A trader's diary

Private banking

2012-02-01T17:19:00.003+01:00

A citi private banking üzletágának vezetője a cnbc-n nyilatkozott a napokban, és a következő listát állította össze arra az esetre, hogy ha továbbra is nagy lenne a vola: (mondjuk ne zavarjon senkit, hogy semmi vola sincs, sp500 10 napos historical volája 8%, 5% volt az elmúlt év minimuma áprilisban.)

Felülsúlyozás us investment grade debt, japán részvények, és yen vétele usd-vel szemben.
Alulsúlyozás kína, és emerging market.

Szép, nem tudom mit lehet majd elérni a japán befektetésekkel, amik évek, sőt évtizedek óta sehová sem tudnak menni, és ráadásul kezdi őket fenyegetni a külker mérleg változása is...

Japán elmúlt 20 éve:

Vix

2012-01-31T20:16:00.004+01:00

Ismét vola elemezgetés, de most nem opciókban, hanem a vix futuresekben. Mint minden futures termék esetén itt is jó néha ránézni, hogy hogyan is állnak a különböző lejáratok. Persze ez önmagában nem biztos, hogy sokat elmond, de az látszik, hogy a tegnapi zárókat elemezve, az első hónap futures, és a 6 hónap között 31%-os eltérés van, azaz míg a legközelebbi lejárat 21 körül van a 6. hónapi lejárat 28-nál.

2011 júluis végén, amikor elkezdtek omlani a piacok, akkor ez 21% volt, előtte egy hónappal, amikor még senki sem sejtett semmit sem, akkor szintén 21% körüli értéket lehetett látni.
Elég tartalmas munka lenne, visszakeresni, és kiszámolni, hogy átlagban az 1. és 6. hónap lejárat közötti különbség hogyan alakult az elmúlt pár évben, de szúrópróbe szerűen nézegettem itt ott adatokat, és elég sok 10-20% közötti sávban mozgott. Persze ez így nem szignifikáns, de nagy átlagban én sem tippelnék 30% feletti különbségre, szóval a mostani talán nevezhető extrémnek.

Azaz, most lehet, hogy visszaesett a vola, mind az implied, mind a historical, de a távolabbi időszakra magasabb elmozdulást vízionálnak a vola traderek. Fel kell készülni rá, hogy nem lesz egyszerű menet, nem hiába emelkedett a nyári határidők értéke.

Persze ahogy telik az idő, és esetleg nem történik semmi sem, akkor ezek a cash vixhez fognak konvergálni, de akkor már lesznek újabb távoli határidők, és figyelni kell, hogy akkor milyen lesz a futures curve.

Most:

2011 július vége

2011 június vége

Apple

2012-01-31T18:14:00.004+01:00

Megvolt a múlt héten a jelentés, mindent tudunk, óriás gap up, 100 milliárd cash a bankban, persze dollárban, és továbbra is a fő húzóerő a tech nevek között, még minden growth manager ezt veszi, és igazából kikerülhetetlen a portfoliomenedzserek szempontjából.

Mivel megvolt a jelentés, ezért valószínű volt, hogy az opciók implied volája le fog esni a korábbi 30 körüli szintekről, hogy majd utána a következő jelentésre, ami április 20 körül lesz újra felépüljön, hacsak nem történik valami extrém eset a piacokon.

Nos a helyzet az, hogy az implied vola az atm popciókban (és így nyilván az otm-nél is) szinte mindenkori low-ra esett, majdnem 20% alatti implied vola mellett kereskednek a rövid lejáratú opciók, amire régen volt példa, illetve tartósan e szint alatt nem is igazán lehetett látni volatilitást.
1994-ben, és 2011 első harmadában volt ilyen alacsony az opciókba árazott volatilitás.

Egyszóval az apple opciók mocskos olcsók, legalábbis most, már csak az irányt kéne eltalálni:-D, aki meg azt nem akarja, az menjen vegára, mert ha felmegy a belső vola 30 körüli szintre, azon nagy kasza lehetséges.

Adósság

2012-01-31T14:51:00.003+01:00

Micsoda vizualizáció annak, aki nem tudja elképzelni, hogy mennyi is az usa adóssága. Jófajta dolog ez a netezgetés, csomó beteg dologra rátalál az ember:-D

source: http://demonocracy.info/

Sentiment

2012-01-30T16:57:00.004+01:00

Az elmúlt hetekben többször is volt szó a baltic dry indexről, és úgy látszik az esés csak nem áll meg. A mai záró már 702-n volt, és ez most már több mint 60-65%-os esés, ha csak januárt nézzük.
Fontos azt kihangsúlyozni, hogy azon teherszállító hajók körében, akikre vonatkozik a baltic dry index nem volt számottevő változás, főleg használatban, és darabszámban, egészen 2008 óta, azaz a tárgyi feltételek nem változtak olyan mértékben, hogy az indokolná az ilyen mértékű áresést.

Az év eleji esésből persze valamennyit megmagyaráz a szezonalitás, de nem 60%+-t. Kb egy olyan 20-30% beleférne, de nem több.

Ezen a 2000-tól mutatott charton is látszik, hogy a 2009-es év kezdetét kivéve eséssel indított az index, és 2011 elején is volt egy méretes zakó, de nem volt akkora mint most.

A sp500 és bármelyik index, illetve a baltic dry között semmi korreláció nem fedezhető fel, itt is látszik, hogy ez gyakorlatilag nulla, ennek oka, hogy a baltic dry inkább előre mutató, bár néha ez sem látszik, hiszen a 2008-as év közepén még kiment a baltic dry új all time high-ra, és utána omlott össze. Fontos, hogy az index mentes minden spekitől, de a hajók változása, használtsága okozhat benne anomáliát, hiszen azok változása is hozzájárul a költségek változásához.

Kíváncsi leszek mi fog ebből kisülni, hiszen a többi "transport" index nem mutat ilyen vészes képet, például a dow transport, vagy az amerikai truck tonnage index, vagy a vasúttársaságok által közzétett indexek.

Portugália

2012-01-30T16:19:00.005+01:00

Január 20.-án írtam ezt a rövidke szösszenetet, nem is gondoltam volna, hogy ilyen gyorsan "be is jön". (http://burnsie01.blogspot.com/2012/01/portugalia.html) Kezd egyre nagyobb lenni a félelem portugáliától is, ami nem is csoda, 5 éves kötvényhozam 22% felett, 5 éves cds 1400 felett, laza 75%-os bedőlési arány, és ez így azért teljesen érthető, hogy tarthatatlan.

Bár ma jött hír, hogy az ecb veszi a portugál papírokat, de az a kérdés, hogy melyik lejáratot, hiszen az 5 évesen a buying power nem igazán látszik, talán a rövidebbre fókuszál?

Minden esetre foglalkozni kéne minden lejárattal, hiszen, év közepéig portugáliának lesz egy 15 milliárd körüli lejárata.

Még annyi, hogy szerintem az ecb kötvényvételi politikája is hibás, hiszen múlt héten, amikor elég nagy bull volt mindösszesen 63 millió euróért vett kötvényt, amikor meg nagy a para, akkor veszi nagyobb mennyiséggel, és folyamatosan ezt a politikát csinálja... Érthetetlen számomra, hogy amikor bull van a piacon, akkor miért nem tartja a nagyobb mennyiségű vételt, miért csak akkor vesz tételt, amikor para van. Végig mennyiséggel kellene menni szerintem.

Kötvények

2012-01-27T18:55:00.004+01:00

Nem mostanában néztem rá új 52 hetes high táblázatra, de ma megtettem. Ami feltűnt, az az irdatlan mennyiségű municipal bond closed end fund, amelyek szinte mind kimentek új csúcsra, és egyenként átnéztem őket, szinte az összes 4-5 kivételével 3-16%-os prémiummal forog a NAV-hoz képest. (a képen lévő táblázat nem teljes, még bőven voltak a listán, de szemléltetésnek ennyi is elegendő)

Elképesztő...

A municipal bond általában adómentes, és városok, kormányazti szervek bocsátják ki. Most úgy néz ki itt az ideje beletépni ezekbe is...

Érdekes.

Vega

2012-01-26T20:56:00.003+01:00

Január 5.-én postoltam egy nagy opciós tradet, ahol valaki vett 2014 decemberi lejáratú 2250-es call opciót Sp500-ra. Már akkor is leírtam, hogy ez szeirntem inkább kiírás, covered call stratégia, de most ettől tekintsünk el, és nézzük mi történt a számok nyelvén.

Ugye 1059 nap van még hátra a lejáratig, azaz nagyon sok, következésképpen az opció vegaja baromi magas.

Január 5.-én a záró 1281 volt, a mai jelenlegi ár 1317, azaz az sp500 felment 2.8%-ot, nagyjából.

Viszont amikor az opciót vette, annak volt 14.66%-os implied volája, ami mára leesett az alacsony vola környezet miatt 13.64-re, azaz nem sokat esett, de azért 1% pontnyi elmozdulás benne volt. Az időérték most majdnem teljesen lényegtelen, hiszen annyira távol van, és annyira otm, hogy egy nap eltelte szinte nem is ront a pozin, sőt 1 hét is "csak" 2% körüli értéket vesz vissza.

Viszont az az 1% pontnyi implied vola esés az annyit jelentett, hogy az opció értéke leesett 1.5-re, azaz a negyedét elveszítette. Persze ez igaz felfelé is, ha most például 9-10 nap alatt ennek az opciónak a volája felmenne 15%-ra, akkor a pozi érne 2.8 usd-t teoretikusan.

Kemény...

Statisztika

2012-01-26T20:15:00.004+01:00

Itt van két érdekes chart. Nem én szerkesztettem:-D
Az elsó a dow jones serial correlation-át mutatja be, ami azt jelenti, hogy ha pozitív a szám, akkor szép trendelő időszakokat látunk a piacon, amiket többé kevésbé meg lehet lovagolni. Ez volt 0.4 is, a hetvenes évek elején, és most eléggé mínuszos, -0,3 körül van.
A mínuszos érték jelentése, hogy egyik nap fel másik nap lefelé megy az index, azaz átlaghoz való visszatérés van kialakulóban, például +1%-os napra jön egy -1%-os nap. A negatív korrelációban a buy on dip stratégia eléggé jól kifizetődő. A pozitívban pedig a trend following.

A másik érdekes chart, a serial correlation-t pénzfeldobással szimulálja, ahol például a fej +1%, az írás -1%. A második charton látszik, hogy nincs a korrelációban trend, mint a részvények esetén, a nulla körül mozog hol pozitív, hol negatív irányban.

De ha megnézzük, akkor látszik, hogy van olyan időszak, amikor a pénzfeldobás semmivel sem hoz rosszabbul, mint a professzionális befektetés...

Volatilitás

2012-01-26T19:45:00.003+01:00

S&p500 30 napos historical volatility-je, 1980-tól. A piros vízszintes vonal az 1980-tól számított 30 napos vola átlaga:

Piacok

2012-01-26T16:36:00.001+01:00

Elég erőteljesen vezetnek a részvénypiacok itt az úv, 2012-es évben. Ha egymásra tesszük a chartokat, akkor látszik, hogy az arany kivételével, szinte minden, olaj, devizák, kötvények a részvénypiacok alatt vannak. Azaz a risk eszközök nem igazán mennek, nem tartanak lépést a részvényekkel.

Persze ez a chart nem fedi le a teljes risk kategóriát, nincs benne emerging, távol kelet, bond butterfly-ok, small cap, de valamit csak megmutat.

Komoly a dax húzása, és ami még nincs rajta az az ezüst, ő még többet ment, mint az arany.

Apple

2012-01-25T19:45:00.001+01:00

Csapból is apple folyik, és azon kezdtem el gondolkozni, (most nem megyek bele az eredménybe, mert értelmetlen) hogy van a cégben 100 milliárd cash. Persze dollárban.
2005-ben volt egy 75 milliárdos market capje, most meg valahol 420 milliárd usd körül van ez az érték. Esetleg elkezdhetne osztalékot fizetni, de olyan jó komoly mértékben, mert ugye elvileg van miből.

És, ha osztalék papír lenne belőle, akkor lehetne shortolni, mert akkor az a gondolatom, hogy a sok growth manager/fund szépen kiszállna belőle.

Persze ez csak olyan agyalás, a távoli jövőről, de lehet lenne benne valami, és mint tudjuk vizió az mindig kell. Ettől függetlenül ma nem álltam neki shortolni:-D

Görögök

2012-01-24T21:11:00.002+01:00

Most olvastam, hogy a görögök a bond swap keretében a jelenlegi kötvényeket olyan 30 évesre akarják cserélni, aminek a kuponja 4%, de leginkább az alatt van.

Érdekes, az amcsi 30 éves kuponja 3.125, amit 2011 novemberében bocsátottak ki.

Azért a görögök még csak nem usa... de persze a mai világban sohasem lehet tudni.

Eloszlás

2012-01-24T20:27:00.003+01:00

Bohóckodtam egy kicsit a számokkal, és íme a spy elmúlt 1 éves eloszlása. Az átlag napi hozam 0,013307% lett, épp nulla felett, amit nyilván az hozott, hogy bár voltak nagy beleadások, főleg augusztus és szeptemberben, de ha jobban megnézzük akkor volt egy kettő bőven pozitív hozamú nap.

Az, hogy ezek megjátszhatóak voltak e, vagy overnight történt a nagy emelkedés, és egyből gap uppal nyitott a piac az most más kérdés, de nyilván ez volt a helyzet.

13 darab 2% hozam feletti nap volt, és ugyan ennyi -2% alatti nap, csak míg a pozitív 2% feletti napok 2,5% és 4,5% tartományban voltak, addig a mínusz 2% alattiak -2% és -3% között realizálódott.

-0,54 ferdeség, és 3,01-es csúcsosság jellemzi, ami a csúcsosságot illeti magas, vagyis inkább az átlag körül van a legtöbb érték, így ez kisebb valószínűséget ad a nagyobb elmozduilásoknak, (tail risk).

Ezeken a nagy elmozdulásokon kívül semmi extra, zéróösszegű kaszabolás, 57 alkalommal lehetett 0%-ot realizálni...

Vix

2012-01-24T00:30:00.003+01:00

Ismét vix, és implied vola, meg előrejelezés. Na persze utóbbi nem, mert vixből nem sokat lehet megmondani előre, ez teljesen egyértelmű, hiszen a vix az általában a sp500 után megy, azért az opciós traderek sem istenek, nekik is kb fogalmuk sincs arról mi lesz holnap. A vix és a 30 napos historical vola (ami nem teljesen pontos mert 21 napot kéne számolni) válatozása közötti korreláció 0.13, ami elég gyenge szám, de most nem is a statisztika a lényeg.

Az a lényeg, hogy a vix, mivel vola és átlaghoz való visszatérés elve érvényesül, szépen lejött 20 alá. Elég régen volt itt, persze ez a cash, a futuresek még épp 20 felett bohóckodnak.

Viszont aki elvégzi a kis matekot, annak világosan látszik, hogy drágulnak a putok. Nem vészesen, de drágulnak. Ez persze most a vixben nem látszik, hiszen nincs csapkodás, de nyilván majd lesz valami, mert túl nagy a csend. Egyéb mutatók alapján is látszik az, hogy egy 10% otm call kiírásából most egy 28% otm putot lehet venni, ez decemberben még valahol 18 körül volt. Persze december nem mindig jó bázis, mert akkor szinte semmi sem történik, főleg opciós pitben, de érdekes.

Szerintem van(nak) akik okosban felépítették már a portfolio protection-t.

Cds

2012-01-24T00:27:00.002+01:00

Kis táblázat a cds kiírok/dealerek/market makerek piaci részesedéséről.
Hatékony piacok, meg kurva nagy globalizáció ide vagy oda, ez azért elég monopolisztikus szagúnak érződik...

Vix

2012-01-20T19:42:00.003+01:00

Kis implied vola post, úgyis régen volt már, mondjuk nem is nagyon lehet vele most foglalkozni, hiszen a vix hónapok óta esik, és 40-es körüli értékről lejött most már 20 körüli értékre.
Korábban, 2011 közepe felé 15 és 20 között mozgott, ami nem is csoda, hiszen ekkor a spx historical volája olyan 10 és 20% között mozgott 21 napos szinten nézve.

Az utóbbi kettő napban azonban voltak igazán nagy tradek a vix opciókban. Tegnap valaki 70k februári 20-as putot, és ezzel egyidőben 70k márciusi 28 callt vett, azaz vegára játszott, vola emelkedésre számít. Ha esik vagy emelkedik az index nagyjából nullára jön ki, de ha nő a vola, akkor igazán jól jár.

Ma jött a másik big boy, és 60k februári 19 putot vett, ő lehetséges, hogy irányra játszik, és az az elképzelése, hogy a vix vissza fog esni 15-ös körüli értékre.

Én konkrétan ebben nem hiszek, annak ellenére, hogy nagyon közel vagyunk hozzá, hiszen most a vix 18-19 között van, de szeirntem van annyi rossz hír a világban, hogy bármikor robbanhat a vola.

De persze még így sem biztos, hogy ő is irányjátékos, hiszen lehet, hogy spx shortja van, ahhoz meg a jelenlegi helyzetben, amikor mindenki felfelé kitörésről beszél, és valós "veszély", egy februári otm put, olyan 20-as deltával tökéletes cheap hedge lehet.

A méretről annyit, hogy brutális, 15 körüli értéknél keresne rajta nagyjából 21,000,000 usd-t, és a max bukója, ha a ferbuári elszámoláskor a februári vix futures 19 felett van 2,400,000 usd, vagyis ennyi lét tett a tradebe...

Portugália

2012-01-20T14:24:00.005+01:00

Most olvasom, hogy a portugáloknál is elképzelhető, hogy debt haircut lesz, akárcsak a görögöknél.
Nem meglepő, igaz a portugálok annyira nincsenek rossz helyzetben, de szerintem ezeken a kötvényhozamokon finanszírozhatatlan.
A görögöknél a gdp per államadósság arány 143 portugáliában 93, előbbieknél 18%-os munkanélküliség van, a portugálpknál 12, és a gdp alakulása itt a charton. Még itt is "jobb" állapotban vannak a portugálok, de ha nem lesz komoly változás, akkor simán kerülhetnek a görögök helyzetébe.

A portugál cds 1270-nél van, ami gyakorlatilag 60-70%-os default esélyét jelenti.

Nyilán való, hogy ennyi kamat fizetése mellett nem lehet értelmesen gazdálkodni, egy rakat pénzt arra fizetnek ki, hogy a következő időszakot túléljék.
Portugál 10 éves hozam:

Goldman sachs

2012-01-18T14:51:00.002+01:00

A cégnél az átlagos kereset 2011-ben 367,057 usd-re emelkedett.
33300-an dolgoztak ott 2011 év végén...

Ennyi ragadt meg bennem a gyorsjelentésből...

Sentiment

2012-01-18T14:38:00.002+01:00

Baltiy dry index. Múlt héten meg előtte volt róla sokszor szó, általában jól mutatja a sentimentet. Most próbálgatok korrelációkat, meg egyebeket nézni, mert valahogy hihetetlen, hogy az index gyakorlatilag összeomlott 2012-ben. Eddig 50%-ot esett, 1800-ról, most már 925-ön van a mai záróban.

2009 eleji szintre esett, amikor az sp500 650-750 között volt. Persze ez nem jelenti azt, hogy innen a sp500 is 50%-ot esik, ezt elég butaság lenne gondolni, de hogy a világ össze vissza van az igaz. Egyik mutató ezt mutatja a másik azt, ez összeomlik, egyes országok kötvényhozamai a finanszírozhatatlan határt súrolja, a tőzsdék meg az "egekben".

Efsf

2012-01-16T22:26:00.002+01:00

Eljött az, ami nyilvánvaló volt, mivel az efsf-et adó országok közül múlt hét péntek óta elég kevesen rendelkeznek aaa minősítéssel az s&p levágta aa+-ra aaa-ról az efsf-et, így igaz, hogy ez még mindig kockázatmentesnek minősül, de ő is egyre nehezebben fog forráshoz jutni, és így döcögni fog az össznépi megmentés.

Nem tudom mi lesz itt a vége a dolgoknak, ahhoz képest, hogy mennyi negatívum van a rendszerben az europai piacok viszonlag jól tartják magukat, miközben alig vannak 3 á-s minősítésű országok, az efsf is baszogatva van a minősítéssel, a görög haircut nem biztos, hogy összejön, portugáliában giga 10 éves hozamok vannak, és még lehet sorolni. Ha nem lesz itt 6 hónapon belül 3000-es dax, és 80-as vix, olyan giga vételeket kell beizzítani, hogy öröm lesz nézni...

Görögökről jut eszembe, az s&p velük kapcsolatban is megszólalt, szerintük az ország hamarosan defaultolni fog...
Csodás kilátások...

Leminősítés

2012-01-16T08:34:00.004+01:00

Péntek este végre megvolt, amire egész nap várt a világ, egy két országot a sarokba állított a standard & poor's. Legtöbb országon csak 1 egységet rontott, volt ahol azonban kettőt is, például olaszország.

A nagy kérdés persze az az, hogy ők kellenek e, és mi olyat csinálnak, amit egy bank nem tudna megcsinálni, meg amúgy is.

Naszóval, ahogy most a s&p minősített, azzal, (és nyilván, ha több hitelminősítő is megtenné, akkor még jobban érvényesülne) meg kell változtatni a risk weighted assets, azaz a kockázatos eszközök besorolását, és fedezetét a bankoknak.
A basel II esetében 100%-os kockázati eszköz azt jelenti, hogy 100 egység mögé 8 egység fedezetet azaz tőkét kell tenni.
Hasonlóan, egy olyan eszköz mögé, amelyik 20%-os kockázati szintbe tartozik 1.6% tőkét kell tenni, (8%/5)
A hitelminősítők ebből a szempontból fontosak, azaz egyből látszik, hogy kikerülni nem lehet őket, hiszen egy bank saját termékeit nem értékelheti, mert akkor nyilván mindegyik makulátlan, aaa minősítésű lenne, hogy ne kelljen hozzá sok tőke, azaz egy bank nyilván érdekelt a "csalásban"
Kell egy másik fél, aki megmondja, hogy milyen kockázati szintbe esik egy adott termék, és ezt csinálja a moodys, s&p, fitch, satöbbi.

A pénteki eseményekkel a spanyol, és szlovén eszközök 20%-os kockázati súlyba került a korábbi nulláról, azaz ezen kötvények után azonnal pakolni kell 1.6% tőkét az eddigi nulla helyett. Olaszország 20%-ról 50% kockázati súlyba került, azaz 1.6%-os tőke helyett 4%-ot kell az eszközök mögé rakni. Ciprus, és portugália, pedig 50%-ról 100%-os kockázati súlyra nőtt, azaz 8% tőke kell az eszközök mögé, azért, hogy a bank megfeleljen a szabályoknak.

A francia kötvények nem változtak, hiszen az aaa-ról egy egységet esni még mindig a kockázatmentes kategóriába tartozik. Persze most csak egy minősítő sorolta hátrébb ezeket az országokat, így nem feltétlenül kell azt gondolni, hogy egyből meg kell felelni az új szabályoknak, de ha még egy (fitch, vagy moodys) is ezzel az eszközzel élne, akkor a legtöbb bank esetében komoly átcsoportosításra és a kockázatos eszközök átértékelésére lenne szükség.

Minősítés

2012-01-13T20:04:00.003+01:00

Egész nap nagy volt a szájkarate, hogy ki milyen minősítést fog elveszíteni ma este itteni idő szerint 8-kor. Már dálután kiszivárgott ez meg az, 6-7 országról szólt a pletyka, francia olasz, spanyol, belga, portugál, ausztria, és még a szlovákok is.

Nem nagyon szokott olyan lenni, hogy ilyen hír előre kitudódik, amikor legutóbb ovlt ilyen akkor utána egyből cáfolták, és csak annyit mondtak, hogy egy félregépelés miatt jött ki az, hogy a franciákat leminősítették, de most már idő előtt megszólalt sarkozy, a szóvivője, sőt még merkel is, igaz utóbbi csak annyit mondott, hogy amíg nincs hiteles hír, addig nem kommentál.
Sőt, ha jól emlékszem, még a us treasury is megszólalt az ügyben.

Aztán most 8 óra és semmi, csak annyi, hogy a francia pénzügyminiszter azt nyilatkozta, hogy a franciák elveszítik aaa minősítésüket az s&p-től.

Na ha lesz valami updatelünk...

Tobin adó

2012-01-12T17:22:00.003+01:00

Az a piaci pletyka, hogy a francia tranzakciós adó 50-100 bázispont lesz nagy tradekre, és 300 bázispont kis tranzakciókra. Persze ez nem megerősített még, csak rumor...

Az igen... 3%-al mit lehet kötni??
Remélem nem is lesz konfirmálva...

Kötvényaukció

2012-01-12T16:16:00.002+01:00

Ma két fontos országban is volt aukció, spanyolok és az olaszoknál is. Elég szép javulás volt megfigyelhető mind a két piacon.

Spanyol:
Spanyol 4.00% Július 2015 4.272 milliárd euro, bid to cover 1.8 hozam 3.384%
Spanyol 3.25% április 2016 2.503 milliárd euro bid to cover 2.2 (2.85) hozam 3.748% (4.871%)
Spanyol 4.25% október 2016 3.211 milliárd, bid to cover 1.7 (1.62) hozam 3.912% (4.84%)

Olaszok:
Olasz 5 hónapos T-Bill 3.5 milliárd, bid to cover 1.853 (1.69) hozam 1.644% (3.251%)
Olasz 12-month T-Bill 8.5 milliárd, bid to cover 1.473 (1.92) hozam 2.735% (5.952%)

Itt az olaszokat már meg lehetett venni ltro-ra...

Ecb

2012-01-12T15:13:00.003+01:00

Ma ecb kamatdöntés, és utána persze sajtótájékoztató volt. Az eredményt nyilván mindenki látja, nem is a fő lényeg, hanem ami nekem tetszett az az, hogy mit is mondott draghi a 3 éves ltro-ról, és a deposit facility-ről:

"ECB's Draghi says by and large banks that have borrowed 3-year money are not the same as those depositing at ECB"
"ECB's Draghi says evident signs that ECB money isn't staying in deposit facility, 3-yr loan money circulates in the economy"

Érdekes, szerintem senki sem tudja innen megmondani, hogy mi a helyzet, és hogy hol van a pénz. Az érdekes, hogy amióta megvolt az ltro, utána egy pár héttel kezdtek javulni a hozamok a veszélyes piacokon (olaszok, spanyolok, elvileg egy két bankkötvényben is újraindult a forgalom, a 2011 nyári "befagyás" után), de a mésik oldalon meg ott van az a tény, hogy akkor az ltro után miért nőtt meg hirtelen 100-200 milliárddal a deposit facility, és az akkori 270-330 milliárdról 450 milliárd főlé emelkedett.

Szóval szkeptikus vagyok ezzel a nagy önbizalommal szemben.

Görögök és cds

2012-01-11T19:16:00.005+01:00

Épp olvastam egy jó kis cikket, persze ismét hedge fundokkal a középpontban. Nyilván, hiszen még mindig ők talán a legkreatívabbak, ha lehet így fogalmazni.

A lényeg, hogy a görög adóssággal kapcsolatban lassan dűlőre kell jutni. Az alapterv aaz, hogy a befektetők leírnak 50%-ot a kötvényekből, vagyis kapnak valamennyi cash-t (15%), és lenne egy kötvény swap, ahol 30 éves államkötvényt kapnának 6%-os hozammal 35% értékben. Ugye 100% az egész.

így a görög államnak valamivel könnyebb lenne, és olyan 100 milliárd eurot engednének el nekik.

Fontos tudni, hogy kb 206 milliárd euro van befektetők kezében, bankok, biztosítók, hedge fundok, és az utóbbi szektor az utóbbi hónapokban építette ki benne a poziját. Persze senki sem tudja, hogy mekkora összeget tartanak, de a görögök hitelezőinek kb 20-25%-a ismeretlen, és azok fele lehet hedge fund.

Persze ők (a hedge fundok) okosak voltak, hiszen nem ész nélkül vettek bele a kötvénybe, leginkább a márciusban lejáróból vettek, és reménykednek, hogy megkapják a pénzt, ha nem akkor ott a cds, amit megkötöttek a kötvényekre. így nekik most fájó lehet a görög adósság elengedésének, vagy redukálásának terve, hiszen az ő nézőpontjukból inkább menjen csődbe, hiszen akkor aktiválódnak a cds-ek, ami által valószínűleg többet keresnek mint a jelenlegi 50%-os leírás esetén. Ezért vannak komoly konfliktusban az imf-el, és az is igaz, hogy a görögöknek, ha nem kapnak pénzt, akkor március 20.-án valószínűleg annyi, akkor lejár laza 14,5 milliárd eurónyi kötvény.

Igazából átgondolva a dolgot, az ő szempontjukból tényleg felesleges a tárgyalásra várni. A cikkben az volt, hogy az elmúlt hónapokban építettek ki ezekben a kötvényekben pozíciót, ha ezt olyan augusztus és okktóber között tették, akkor most komoly nyerőben vannak a cds miatt...
Fontos egyébként, hogy a trade csak akkor működött, hogy ha tényleg augusztus környékén vettek kötvényt, plusz cds-t, ugyanis mint az a charton is látszik, az 1 éces cds majdnem 20,000, ami gyakorlatilag szerintem értelmezhetetlen... Teoretikusan max 10,000 lehetne az árfolyama.

1 éves görög cds:

És a lejáró március 20.-i kötvény:

Piaci komment

2012-01-10T15:33:00.003+01:00

Volt ma egy két dolog, amiről érdemes írni, de összességében nem sok minden történt. Spy (Sp500) fel van tapadva az ellenálláshoz, míg a dax inkább esett az elmúlt 3 napban, aztán ma ő is felugrott a 6200-es szintre, ami fontos.
Nyilván meg kell említeni ázsiát is, ahol a japánok semmit sem tudnak csinálni, folyamatos lemorzsolódás van, kínában meg jött az elmúlt két nap nagy felpattanása, majdnem ellenállásig, de nem hiszem, hogy ebből bármi is ki fog sülni, pontosan beleillik az elmúlt 1 év mozgásába. Esés, majd hirtelen jönnek a shortzárók, meg a bargain hunterek, aztán ismét esés...

Közben európában megy a hírgyár, a fitch szerint ebben az évben nem minősítik le a franciákat, viszont az olaszokat lehetséges.

Eközben voltak ma kötvényaukciók is, a görögöknél 6 hónapos 1.625 milliárdért, hozam 4.9% lett a korábbi 4.95% helyett. Ez igazából annyit jelent, hogy szinte semmivel sem lett egyszerűbb a finanszírozás.
Az osztrákoknál két kötvény kibocsátás volt 2016 szeptemberi lejárat 600 millió euró értékben emelkedő hozamok mellett, 1.96%-ról felment 2.213%-ra, és egy hosszabb távú 2022 áprilisi szintén 600 mió euró értékben 3.322% hozammal, korábban ez 3.5% volt, azaz a hosszabb távú finanszírozás kicsit jobb lett, de a rövid romlott, nyilván nagy a persszimizmus az osztrákoknál is most éppen az ottani bankok magas magyar kitettsége miatt.

Sentiment fronton annyi a helyzet, hogy a múlt héten is többször postolt baltic dry index továbbra is esik, 1250-nél van ma, ami a 2011 májusi, augusztusi mélypont.

Bankok

2012-01-09T21:39:00.003+01:00

Az unicredit chartja nagyon érdekes. Miután bejelentették, hogy újabb részvények lesznek, ráadásul jó mélyen piaci ár alatt, bőven esett a papír árfolyama. Az egész kérdéskör azért érdekes, mert nem titok, az unicreditnek, és azt hiszem sok olasz és nem olasz banknak tőkére van szüksége, nem is kevésre.
Az unicredit lehet, hogy ellőtte az "utolsó" tőkebevonás lehetőségét, hiszen nem is értem, hogy ebből ki fog ezek után venni. Mondjuk azt sem értem eddig ki vett belőle.

Most hét és fél milliárd euro kellett, de mi lesz a többivel, hiszen tőkére szerintem még mindig szüksége van a cégnek. Hogyan fogják ezt megoldani? Érdekes fejlemények lesznek még itt...

Francia kötvény

2012-01-09T15:23:00.002+01:00

Franciáknál is megvolt a mai kötvényaukció, elég jó hozameséssel:

13 hetes T-Bill 4.202 milliárd bid to cover 2.194 (1.71) yield 0.166% (0.222%)
26 hetes T-Bill 1.802 milliárd, bid to cover 3.08 (3.28) yield 0.286% (0.364%)
52 hetes T-Bill 1.570 milliárd, bid to cover 2.736 (2.69) yield 0.454% (1.475%)

52 hetesben volt a legnagyobb, több mint 1%-os hozamcsökkenés. Csak működik az ltro, ez a nagy kérdés, bár nyilván 1% alatt nem éri meg kötvényt venni, ezt tudjuk.

Bankok

2012-01-07T23:35:00.003+01:00

A BIS kiadott egy jó kis tanulmányt a különböző országok bankjainak kitettségéről magyarország felé. E szerint az osztrák bankok magyarország felé rendelkeznek "laza" 41.6 milliárd usd-vel, az olaszok hazánk felé 23.4 milliárddal és a németek pedig 21.4 milliárddal.

Persze semmi sem ennyire egyszerű, így nézzük tovább. Az olasz bankok osztrákok felé 90 milliárddal, és német bankok az osztrákok felé 110.9 milliárddal.

Még mindig olcsóbb lesz havi x milliárdot magyarországra költeni, mint hagyni csődbe menni...

Adósság

2012-01-06T15:06:00.007+01:00

Itt a chart az európai lejáró adósságokról a barclays jóvoltából.
2010 még mínusz 3 milliárd volt az egyenleg, 2011-ben kicsit megromlott, -110 milliárdra. Az év ekkor még viszonylag jól indult, voltak kibocsátások, majd azok szinte teljesen eltűntek. Erról itt is írtam, hogy vállalati szinten szinte semmi kibocsátás nem volt.
2012 év elején aztán lesz egy rakat lejárat, az első hónapokban majdnem havi 100 milliárd, és ez persze csökken, de így is lesz 800 milliárd év végére.
Na ennek a finanszírozásáról kell majd gondoskodni. És persze még a tőkemegfelelési mutatóknak is meg kell felelni, core tier 1 = 9%

Fontos, hogy ezek bankok által kibocsátott adósságok, nincs benne állam.
2010-2011-2012

Forrás: barclays capital

Cds

2012-01-06T15:01:00.003+01:00

így terjed a rossz hír, és a fertőzés egyik piacról a mésikra, főleg, ha a kettő között van kapcsolat is. Tegnap és tegnap előtt magyarország volt a top listában a cds emelkedés tekintetében, ma átvették az osztrákok:

De persze továbbra is mondom, hogy ez nem meglepő, európában komoly gondok vannak, és ez mindegyik ország cds-én meglátszik.
Akik kevésbé tűnnek most még kockázatosnak az nyilván az északi országok, norvégok, svédek, és németország valamint a hollandok.

Sentiment

2012-01-06T14:35:00.002+01:00

Két nappal korábban postolt baltic dry index újból lowon van.
Ez a tegnapi állapot, most 1347-nél zárt éppen.

Nem túl szép képet fest, annak ellenére, hogy például amerikában a fedex nem győzi hangsúlyozni, hogy annyi megrendelése van, hogy alig tudja teljesíteni, kis túlzással, és az amerikai vasúti szállítás is teljesen rendben van, plusz még a truck tonnage index is, igaz ez 1 hónapot késik, még csak a novemberi adat van kint.
Ez utóbbi gyakorlatilag az árufuvarozást méri.

Baltic dry:

Magyarország

2012-01-05T21:38:00.005+01:00

Elég keményen ott vagyunk a világ élvonalában, szinte mindenhol címlapon, sőt egy két komolyabb blogon is elsőre hungary ugrik fel, most mindeki ezzel foglalkozik.
Persze hogy ki, hogyan ítél meg minket arról bőven lehetne írogatni, de most nem is ez a lényeg, hanem az, hogy olyan kemény dolgokat is olvasni, hogy nyilván való, hogy akiket a legjobban sértene, a magyar default, az az osztrák bankrendszer lenne.

Erre persze mozgott az osztrák cds is, bár igaz, hogy nincs új csúcson. És ha megnézzük a chartot, akkor semmi meglepő nincs benne, hiszen a legtöbb európai ország cds-e így néz ki.

Ausztria cds:

Ami a lényeg, hogy elég, ha ezt elhiszi egy két komoly trading firm/hedge fund, és máris kész a baj, ahogy a kormányunk mondaná, támadnák az országot, no comment. Nyilvánvaló, hogy csak azt csinálják, amiben pénzt látnak, a sentimentet, és a gazdaságpolitikát úgyis lemásolja majd a deviza mozgása.

A legkomolyabb amit olvastam az volt, hogy egy olyan ország, ami nem is használ eurot (tehát magyarország), összetörheti a befektetői bizalmat, és egy egész régiót (ebben az esetben az europai unio) hanyatló pályára tudja állítani...

S&p 500 opció

2012-01-05T15:33:00.004+01:00

Tegnap volt egy komoly kötés sp500 opciókban. Valaki volt olyan "bátor", hogy vett 9000 kontraktus 2014 decemberi 2250 call-t 2$-ért. Ez viszonylag nagy tétel s&p500-ban, és igazából a bátorság szót azért írtam idézőjelben, mert nem hiszem, hogy ez egy direction bet, inkább valaki short, és fedezi az esetleges nagyobb emelkedést.
Semmi más, csak hedge, legalábbis szerintem...

Cds

2012-01-05T15:00:00.002+01:00

A tegnapi nap eseménye folytatódik, bár ez azt hiszem addig nem lesz meglepő, amíg nincs imf megállapodás.

Cds emelkedésben top 1 vagyunk:

Hedge fund

2012-01-04T19:24:00.002+01:00

Megvannak az év végi számok a hedge fund iparban is. Korábban már postoltam, egy decemberi állást, ezt most frissítem, és beírogatom, hogy a különböző stratégiák mit is tudtak hozni.

Convertible arbitrage
convertible asia: -4.72%
convertible global: +0.7%
convertible usa: +1%

Credit long/short
credit emerging: +9.92%
credit global: -0.79%
credit usa: -1.3%
multi strategy usa: -3.31%

Distressed security
distressed europe: -5.73%
distressed global: -2.87%
distressed usa: -0.6%

Equity long/short
equity commodity global: -4.29%
equity diversified asia: -9.89%
equity diversified emerging: -13.5%
equity diversified europe: -5.67%
equity diversified global: -5.66%
equity diversified japan: -8.12%
equity diversified uk: -8.82%
equity deiversified usa: -2.43%
equity energy usa: -0.41%
equity financial global: -5.68%
equity financial usa: +0.86%
equity healthcare global: +1.72%
equity mid-small cap europe: +6.24%
equity mid-small cap global: -20.97%
equity mid-small cap uk: +1.02%
equity mid-small cap usa: -10.97%
equity pharma biotech usa: -0.48%
equity technology global: -3.84%
equity technology usa: -0.63%
equity utility global: -0.97%

Event driven
multi strategy emerging: -15.11%
multi strategy global: -11.68%

Fixed income arbitrage
fixed income emerging: +7.42%
fixed income global: +3.44%

Fund of funds
arbitrage global: -3.48%
event driven global: -6.9%
leveraged multi strategy global: -9.54%
long/short asia: -11.45%
multi strategy emerging: -13.57%
multi strategy global: -3.51%
trading global: -1.49%

Macro
commodity global: -20.68%
currency global: +3.27%
diversified asia: +5.78%
diversified emerging: -0.83%
diversified global: -1.32%

Managed futures
currecny global: +4.5%
discretionary global: -3.42%
systematic global: -5.97%

Market neutral
discretionary asia: +9.78%
discretionary europe: +1.48%
discretionary global: +0.77%
discretionary japan: +0.06%
discretionary uk: +6.56%
multi strategy asia: -0.15%
statistical arbitrage europe: -5.17%
statistical arbitrage global: +6.28%
systematic global: +24.41%

Merger arbitrage
merger arbitrage global: -3.67%
merger arbitrage usa: +2.78%

Multi strategy
diversified asia: -15.98+
diversified global: -1.59%
diversified japan: +2.54%
multi strategy asia: +3.02%
systematic global: +3.67%

És a lista 2009/2010/2011 top/bottom 20:

Sentiment

2012-01-04T14:47:00.003+01:00

Baltic dry index. Ez a chart a tegnapi állapotot mutatja, 1624-nél volt. Ma tovább esett, 1552-nél van.
A baltic dry index a londoni baltic exchange teszi közzé, és gyakorlatilag különböző termékek hajózási költségét mutatja. Nem lehet benne spexezni, mivel senki sem köthet, akinek nincs terméke, amit el akar szállítani valahová, így viszonylag jól méri, hogy mi a helyzet.

Lista

2012-01-04T14:31:00.005+01:00

Tegnap, persze így fél háromkor már nem hír, de top listások voltunk, igaz nem a büszke kategóriában.

647-es cds, az kb 38-40%-os default esélyt jelent...

Pénzáramlás

2012-01-04T12:36:00.004+01:00

Év végén mindig, mindenhol összehasonlításokat, meg ilyen dolgokat olvasni. Én nem fogom most ide betenni, hogy a kötvény megverte az sp500-at, ami nullát hozott, ennél rosszabb már csak az europai piac volt, meg ázsia, hanem inkább megnéztem az usa hosszú távú alapok flow-ját.

Teljes és csak részvény van az ábrán, millió usd-ben. A teljes részvény természetesen magában foglalja a külföldi részvényeket is, a teljes pedig a kötvényeket.

Nem teljes az adatsor, hiszen december utolsó hete még hiányzik, de nagyjából látható, hogy részvényből menekülés volt a téma, de ezt nagyjából a kötvény azért ellensúlyozni tudta.

Kötvények

2012-01-03T18:41:00.003+01:00

Volt ma egy kisebb adag kötvénykibocsátás európában, belga, holland, francia.
A franciák esetében, annak ellenére, hogy ismét erősödtek az aaa minősítés elvesztésével kapcsolatos pletykák, viszonylag jó lett:

12 hetes 4.438 milliárd, hozam 0.023% (0.005%)
23 hetes 2.202 milliárd, hozam 0.074% (0.553%)
45 hetes 2.075 milliárd, hozam 0.136% (0.601%)

Belga:
3 hónapos 1.280 milliárd, hozam 0.264% (0.78%
6 hónapos 1.155 milliárd, hozam 0.364% (2.438%)

Itt elég komoly hozamesés volt, még annak ellenére is, hogy a bid to cover nem lett olyan jó, mint korábban, hiszen akkor a 3 hónapos esetében 8.59 volt, most éppen meghaladta a 2-őt. A 6 hónapos esetén nem voltázott, 2 volt és annyi lett most is.

Hollandok, akikben hisznek, talán a németek mellett a leginkább:
2012 márciusi lejárat 2.99 milliárd, hozam 0.00% (-0.007%)
2012 decemberi lejárat 1.66 milliárd, hozam 0.05%

Összességében azt lehet mondani, hogy az ltro erre aztán nem igazán használható, hollandoknál amúgy sem volt kamat, jó kereskedelmi többlettel rendelkeznek, így a németek mellett a másik nagy kedvenc szerepét töltik be, a belgáknál pedig már nem lehet az ltro pénzt használni, mivel a 2.4-os hozam, 0.36%-ra esett, a carry trade meg lett ölve, és még a franciáknál is nagy csökkenés volt, 0.6%-ról 0.13%-ra, bár ott már a 0.6%-ra sem lehetett használni az 1%-os kamaton forgó ltro pénzt.

És talán nem is meglepő, hogy a deposit facility új csúcsra ugrott, 446.242 millió euróra.

Fekete péntek

2012-01-03T18:36:00.003+01:00

Számos beszámoló volt arról, hogy 2011-ben milyen szuperül sikerült a black friday, és, hogy az amerikai fogyasztó csak költ, nincs itt semmi probléma. Megítélni innen elég nehéz, ahhoz látni is kéne, de ami hírek jönnek az nem feltétlenül ezt támasztja alá:

"With a Christmas season that has seen record e-commerce sales coming to a close, returns should hit an all-time high on Tuesday for United Parcel Service (UPS.N).

The delivery company expects to handle more than 550,000 returns on Tuesday, a record, and up almost 8 percent from a year earlier. Several other days during the first week of 2012 will also top half a million returns, UPS said."

forrás: reuters.com

Vagyis a ups-el csak kedden megközelítőleg 550.000 elektronikai készüléket fognak visszaküldeni, ami a kiskernek nyilván rossz, a csomaghordóknak meg annyira valószínűleg nem.
Ez 8%-os növekedés a 2010-es adathoz képest, és az annyira nem is lenne vészes, kérdés mi lesz az elkövetkezendő napokban.

Spanyolok

2012-01-02T23:42:00.003+01:00

Ránéztem spanyol számokra (cds, bond yield) épp csak azért mert ugye bár ma ordas emelkedést tudott le a dax, és nagyjából európa, de arról azért sokan elfelejtkeztek, hogy a spanyolokkal kapcsolatban volt azért hír, mégpedig az, hogy a nagy melldöngető, iszonyat módon csökkenteni fogjuk a deficitet eddig nem jól sült el, hiszen bár papíron megígérték, a deficit csak 8% körül vagy felett lesz...

"Jan 2 (Reuters) - Spain's public deficit could have exceeeded the 8 percent of gross domestic product forecast by the new centre-right government on Friday, the Economy Minister Luis de Guindos said on Monday."
forrás: reuters.com

Igazából a cds, és a kötvények sem reagáltak rá, sőt, a többi országhoz képest, (olaszok, görögök, portugália, satöbb) még azt lehet mondani, hogy jobb állapotban vannak a spanyol számok, mivel a10 éves hozam kb októberi szinten van (2011), miközben olaszok portugálok új csúcs közelében: 6,91% és 13,36%.
Ugyan ez a cds-ről is elmondható, hogy összességében talán a spanyol javult a legtöbbet az utóbbi időben. (Itt persze nem arról van szó, hogy abszolút értelmben ők lennének a legjobbak, hanem arról, hogy kinek nehezedett a helyzete és kinek nem.

Spanyol cds és 10 year yield:

Magyarország 2012

2012-01-02T23:38:00.003+01:00

Első nap jön az ordenáré baromság:

"Az adatok megjelnése után nem sokkal Selmeczi Gabriella, a Fidesz szóvivője így reagált az adatokra: "A Magyar Nemzeti Bank idevonatkozó nyilatkozatairól azt gondolom, hogy sajnos nem szakmai alapon születnek, és legkevésbé sem szolgálják Magyarország érdekeit. Ezekben a nyilatkozatokban az almát a körtével akarják összehasonlítani: a bruttó hazai terméket ugyanis forintban mérik, az államadósság egy jelentős része pedig - és ez a szocialista kormányok egyik nagy bűne - devizában van" - mondta az MTI-nek a politikus."

Remélem lassan eljön az időszak, amikor mindenkinek, még annak aki nullát ért a közgazdaságtanhoz is kínos lesz amit ezek nemhogy művelnek, hanem az össze vissza cselekvés után még ráadásul nagyképűen arrogánsan nyilatkoznak.

Gyerekek tényleg nincs a 10 millió magyarból egy aki odamehetne úgy, hogy ért is hozzá?

Happy new year

2011-12-31T22:27:00.001+01:00

Hedge fund

2011-12-27T23:48:00.004+01:00

December 23.-án volt egy post a hedge fund vs s&p500 témakörben és annak a végére volt egy kérdés, saját magamtól, miszerint gondolom, hogy itt a nagy kínkeserves időszakban a renaissance technologies élen jim simons-al csinált biztos vagy 40%-ot pluszban.

Na megnéztem. Csinált, de nem 40-et, hanem "szaros" 33%-ot, és a legviccesebb az, hogy ahányszor megnézem a top holdingot mindig j&j meg ilyen konzervatív szarokkal van tele. Egyszer nagyon szeretnék belelátni, hogy ők tulajdonképpen mit is csinálnak...

És, ha már hedge fund industry, akkor itt a top 20:

Ecb

2011-12-27T23:37:00.003+01:00

Alapesetben már egyáltalán nem foglalkoznék a piacokkal, de annyira mulatságos, ahogy meghirdetik, majd végrehajtják a 3 éves ltro-t, majdnem 500 milliárd értékben, majd az ember figyeli az ecb pénzmozgását, és azt látja, hogy az ltro előtti napokban 250-270 milliárdon lévő deposit facility (amiről volt itt szó: http://burnsie01.blogspot.com/2011/12/ecb.html) új csúcsra emelkedik, és konkrétan 411 milliárdon áll, ahol még nem volt 2011-ben.

Ez nem szezonalitás, év végén nem szokott ez a mutató megugrani, persze azt inenn nehéz megmondani, hogy valójában az ltro pénzt tették e oda a bankok. Mivel az ltro 1%-on ment, a deposit facility-ért pedig 0.25%-ot kap a bank, kapásból bukik 0.75%-ot, az ecb meg keres ennyit, azaz a Sarkozy által beígért, és gyakorlatilag utasított carry trade fordítva sült el, és az "ecb hedge fund" pörgeti a lét.:-D

Boldog Karacsonyt Mindenkinek!

2011-12-25T08:25:00.001+01:00

Hedge fund

2011-12-23T10:37:00.004+01:00

íme a hedge fundok biznissz elmúlt pár évének patinás, csodálatos eredménye. Talicskázzák haza a pénzt bónuszok formájában nulla hozzáadott értékkel, tisztelet a kivételnek. És ami a legdurvább, hogy amint az a reuters ábrája mutatja 2004 óta, azaz 8 év óta 3-szor!! sikerült az s&p500-at megverni, az pedig rosszabb mint 50%-os arány, azaz tapogatóznak a sötétben...

Ami mellettük szól, hogy 2008-ban nem buktak 40%-ot, mint az sp500 "csak" 20-at, így ez rendesen javít a teljesítményen, de ebből az ábrából is látszik, hogy gyökeres átalakulás van, nem csak a hedge fundok terén (paulson, a 2008-as? sztárbefektető 50% feletti mínuszban, hmmm? csak nem bennfentes infok alapján tradelte ki a nagy nyerőt a válság alatt? :-D), hanem az egész kereskedés és tőzsdei mozgások, lásd hft trading.

Gondolom a renaissance technologies azért csinált egy laza plusz 40%-ot ebben az évben is, majd utána is kell néznem...

Vicc karácsony előtt

2011-12-22T00:32:00.002+01:00

„Magyarország szenvedő alanya ennek a küzdelemnek, közvetve pedig az euróövezet válságának és az unió elleni pénzügyi támadásoknak” – magyarázza a helyzetet a Matolcsy György vezette minisztérium, később is megemlítve: az S&P döntése valójában az Euróai Uniót gyengítő lépéssorozat része."

Forrás: index.hu

Most már nem csak a kis magyarországot, hanem egész európát támadják a mocskos kapitalista imperialista karvajtőke spekulánsok!!!!444!!!4

Szerintem most már le kéne állni azzal az anyaggal...:-D

Ecb

2011-12-21T22:47:00.003+01:00

Épp azt nézegettem, hogy amikor 2008-2009-2010-ben a fed elkezdett akciózni a a piacokon, akkor ugye mindenki majdnem összeszarta magát, hogy hú, meg ha, meg hogy itt micsoda infláció lesz, meg kötvény short, meg ilyenek. Eközben meg az ecb be van állítva a legkonzervatívabb központi banknak, aki óvatosban csinálja a dolgokat, nem tökös az igaz, de nem is vállal sok kockázatot.

Na igazából az a helyzet, hogy az ecb-nek magasabb a balance sheet-je, mint a fed-nek és egy laza 30-szoros tőkeáttételen működik.

Ha még ehhez akciózna is az tényleg szép lenne, de mondjuk komolyabb lépés nélkül tényleg itt fogunk a mocsárban toporogni még 2-3 év múlva is...

Ecb balance sheet: ugye itt 2.493 euroban, tehát ezt rögtön beszorozzuk, nagyvonalú leszek 1.3-al, azaz 3.2:

Fed, mint látható, 2.9:

Gold etf

2011-12-21T22:43:00.003+01:00

A chart szépen szemlélteti, hogy az arany etf-ek létrejötte milyen szépen tönkre vágta az aranykapcsolt részvények mozgását. Szerintem nincs ekkora különbség a két eszköz között, bár az igaz, hogy egy cég esetén egyéb dolgokra is figyelni kell, mintha valaki pusztán az arany mozgását lekövető termékbe teszi a pénzt.

Kíváncsi vagyok hány arbitrage desk megy/ment rá erre a tradere...

2011 12 21

2011-12-21T19:51:00.010+01:00

Érdekes nap volt a mai. Egész nap nem volt időm a piacokkal foglalkozni és bevallom nem is írnék semmit már, ha nem lett volna komolyabb esemény. Az pedig nyilván nem más volt, mint az ecb 3 éves ltro tendere, ahol brutális 480 milliárd körüli euro összeget osztott ki. Egészen pontosan 489 milliárd 190 millió és 750 ezer euro-t, mindezt 1134 napra azzal a nem titkolt szándékkel, hogy azok a bankok akik ezt megkapták, 523-an voltak egyébként, majd jól elköltik olasz és spanyol, meg egyéb szenny kötvényekre, hiszen ez a finanszírozás mindössze 1%-on ment , és ha valaki jól választ kaphat olasz kötvényt (ami fos) 6%-on, kockázatmentes 5%-os hozam, hüvelykujj szabály szerint, mert ugye van itt kis tranzakciós díj, haircut ésatöbbi. Mivel az ecb elfogadja fedezetnek ezeket a kötvényeket, nem kell mást tenni, mint megvenni, azonnal repozni az ecb-hoz, és ott a pénz.

Más kérdés, hogy azok a bankok, akik augusztus óta azon vannak, hogy a "veszélyes" piacokon (olasz, spanyo, ír, portugál...egyszóval PIIGS) leépítsék a pozíciót, az miért venné rá magát arra, hogy most ezt a pozíciót(kat) visszavegye?

Közben ahogy kiderült a tender eredménye, a piacokba azonnal beleadtak, mint az itt is látható 1 perces dax charton:

Érdekes volt egyébként, hogy mellette volt egy usd swap is a mai napon, komoly, 33 milliárd értékben, ezzel 85 milliárd fölé nőtt a fed-ecb swap csak ebben a hónapban. Korábban a lehman esetkor 67 milliárd volt ez az összeg utána ugrott majdnem 600 milliárdra (itt volt erről szó: http://burnsie01.blogspot.com/2011/12/swap.html).

A piacokat ez sem hatotta meg (mármint jó pozitív értelemben) és ha figyeltük az olasz, vagy spanyol hozamokat, akkor ez volt látható:
Italy 2y

Italy 3y

Italy 10y

Spain 2y

Spain 10y

Igaz a spanyol hozamokhoz az azért hozzátartozik, hogy a 10 éves például 6.5%-ról 1 hónapon belül lejött 5%-ra, a nagy rally megvolt a konkrét összeg kiosztása előtt.

Az már csak hab volt a tortán, hogy kijött az a hír is, hogy az olasz bankszövetség az olasz bankoknak megtiltotta, hogy az összegből kötvényeket vegyenek, azaz gyakorlatilag azt lehet mondani, hogy végighazudták az egész időszakot a 3 éves ltro-ig, hiszen mindenki azt mondta, hogy ebből kötvények lesznek véve, és nem másra fogják elhasználni. Persze ezen nem lepődök meg, hiszen ebből az összegből olasz/spanyol kötvényt tényleg felesleges venni.
Egyet látni kell, ezek az eszközök, most távol vannak a kockázatmentes hozam fogalmától.

"One dose of cold water were comments from the Italian Bank Association that EBA rules won’t permit Italian banks to buy sovereign debt – this is a complete reversal from reports yesterday that indicated that Italian bank collateral would benefit from government guarantees in going to the ECB and lead to incremental Italian bank buying of sovereign debt." - Citigroup

Exclusive: épp leminősítette az S&p is magyarországot junkba.... faszás...

Gdp

2011-12-20T11:31:00.004+01:00

A 2012-es német gdp előrejelzést ismét felülvizsgálták, és mág hányszor és hány helyen fogják felülvizsgálni! 3 intézmény a következő megállapításra jutott:

Rwi Institute szerint a 2012-es gdp növekedés +0.6% lesz, szeptemberben még 1%-ot vártak.
Ikw institute szerint +0.5% lesz, szeptemberben +0.8%-ot vártak, és itt a nagy változás:
az Imk institute -0.1%-ot vár, ők októberben még 0.7%-ot vártak. Ez azért már komoly korrekció...

Volt ma egy két kötvénykibocsátás, görög 13 hetes, a hozam 4.68% lett a korábbi 4.63% helyett, romlott a kép, bid to cover nagyjából hasonló, mint korábban 2.91 volt (2.94)

Spanyoloknál viszont örömködés ment, 3 és 6 hónapos aukció volt 5.72 és 1.92 milliárd értékben és a hozamok 1.73% (korábbi 5.11%) és 2.43% (korábbi 5.22%) lett, ez azért elég szép javulás.

Holnap, 21.-én lesz a ecb 3 éves ltro aukciója, ahol majd 3 évre lehet jó sok pénzt felvenni az ecb-től. Korábban Sarkozy arra szólította fel a bankokat, hogy ezt igénybe lehet venni, és ezért fizetendő 1%-ért lehet venni bajban lévő országok kötvényeit, azaz 1%-ért a bank pénzhez jut, vesz 5%-on egy olasz állampapírt, és 4%-ot kockázatmentesen keres rajta, tipikus carry trade. Többen azt elemezgetik, hogy a mostani spanyol hozamesés is már ezzel van összefüggésben. Nem tudom, de hogy 2.4%-os spanyol hozamnál nem túl jó ötlet, arra lehet fogadni. Ebben az esetben a bank már csak 1.4%-ot keres egy továbbra is kockázatos eszközön, 5-6%-nál még talán belemenne valalki, de itt szerintem már hülyeség.

A 3 éves ltro amúgy is több sebből vérzik, pont most akarják a bankokra rátukmálni a sok gagyi 4-5% feletti kötvényt, amikor a bankok feltőkésítése és a kockázatok leépítése a legfontosabb feladat? Ki fog olasz kötvényt venni, amikor pár év múlva új tőkeszabályoknak kell megfelelni, és ehhez sokan a hitelezést, de azon kívül is minden nagyobb kockázatú dolgot leépít.
Másrészt a carry trade lényege, hogy azt úgy építik fel, hogy a finanszírozás és az eszköz egy időben jár le, itt nem ez van, 3 évre vehet fel pénzt a bank, amit majd 1 év után lehet visszafizetni, és közben meg van egy rakat kötvény 1 hetestől egészen a 30 évesig.
Ezen kívül sok ellenérvet fel lehet még hozni, nyilván aki igénybe veszi annak fedezetet kell az ecb-hoz vinni, és kialakulhat az is, hogy sokan fogják igénybe venni, az összes fedezetet betolják az ecb-hoz, amivel később a piacon még nehezebben fognak forráshoz jutni, hiszen már elkötelezték magukat az ecb-nak.

Holnap ebben a tekintetben nagy nap lesz, érdekes lesz a fejlemény, talán tovább tart mint a fed swap line, ami a swap árfolyamokat olyan 2-3 hétig tartotta fenn, utána minden visszatért majdnem oda, ahonnan elindult.

Usa

2011-12-19T20:53:00.003+01:00

Nagyon nincs miről írni, nehéz eligazodni a jeleken, mi sem bizonyítja jobban, mint az, hogy az ember teljesen ellentétes híreket olvas. így például a fedex szerint semmi baj sincs a gazdasággal, jó sok megrendelésük van.

"...its forecast of $6.25 to $6.75 per diluted share for fiscal 2012. This guidance assumes the current market outlook for fuel prices, normal winter weather and moderate growth in the global economy."

Aztán eltel egy pár nap, és azt olvasni, hogy a harley davidson lecsökkenti a teljes munkaidős foglalkoztatást, és idénymunkásokat fog alkalmazni, mivel nincs annyi megrendelés.

"Harley Davidson (HOG) is looking to reduce full-time headcount at its Milwaukee area plants by about 26%, and hire more seasonal workers according to reports."

Szóval vegyes a kép nehezen olvasható, de az elkövetkezendő 2 hétben már nyilván nem lesz semmi, ezt már ki lehet húzni, és az usa alapok sem fognak vészesen nagy veszteséget jelenteni, pedig elég komoly gond van a világban.

Az, hogy mennyire is komoly a helyzet az is méltán reprezentálja, hogy a fed is nagyjából európai bankokat ment, egy-két hete több mint 50 milliárd ment swapon az ecb-hoz (erről írtam is: http://burnsie01.blogspot.com/2011/12/swap.html) ami egyértelműen megmutatta, hogy az európai bankoknál brutális usd hiány van, ezt egyébként az eur-usd swap is jól mutatja, a nagy központi bank mentésekor ez a mutató -105 bp-ról felugrott -70-re majd vissza 105-re, most meg olyan -90/-80 környékén van, azaz a nagy segítség, nem sokáig élt. Lehet hogy fizikailag ki fogják nyitni a csapot, de ez most még nem nyugtatja a szereplőket.

Az ecb novemberben kb 550 milliót swapolt a feddel, azaz valakiknek komoly usd mennyiségre volt szükségük, és kérdés, hogy fed meddig fog az európai bankok mögött is állni.

Nagyjából arra lehet számítani szakértők szerint hogy a swap line kb 1 trillió dollár körül lesz, a lehman esetkor majd 600 milliárd volt, vagyis 2-szar akkora a gond? Ezt persze így innen megmondani lehetetlen...

Chartdömping

2011-12-17T00:20:00.011+01:00

A goldman sachs nem ült a babérjain csak úgy, hanem kidobott 100 chartot, amik piszkosul figyelnek. Ebból kiszedtem a kedvenceimet, kis kommentekkel:

Usa cégek profitja, lassan új csúcson. Hogy miből jött lényegtelen, úgyis csak a számokat nézik az okokat nem, és ez látszik is az amerikai piacon, menne ő bőven fel, ha európában nem bohóckodnának:

Indexek teljesítménye reál értelemeben, sp500 és dax 1996-os szinteken még talán az angolok úgy ahogy elismerhetőek:

Usa részvények eloszlása, semmi érdekes, de azért jó vele tisztában lenni:

Ez a két chart együtt a kedvencem, elsőn a keresetek, ahol érdemes kínát figyelni, második a louis vuitton értékesítése kínában. Bámulatos, ahogy az éhbérért foglalkoztató mágnások képesek egyszerű szatyrokért százezreket fizetni, persze forintban mondtam, fogalmam sincs mennyi jüan lehet...

Top 10 bank 1990-től mérlegfőösszeg alapján. 91 és 99 között ordas növekedés, majd onnantól már nem sok minden történt, pedig azóta azért lett egy két új szofisztikált termék.
Na meg persze kína előre törése (itt is) sem meglepő, ugye?

Ilyet még nem láttam, 1265-től az arany, ami úgy látszik, tényleg piszkosul őrzi az értékét, és véd az infláció ellen. Dehogy véd, egyszerű slágertermék, úgy mint egy apple, vagy egy exxon mobil, vagy a crocs. Felkapják, aztán megy egy ideig, majd annyi, különbség annyi, hogy a cégek csődbe is mennek, ott új célpontot kell keresni, az arany piacán nem.
Mint mindenhol itt is az időzítés számít, sokáig tartani aranyat a piacok viselkedésétől függetlenül értelmetlen.

50 top bor index, kis sznoboskodás, ez most úgy is divat, de úgy látszik itt is valami porszem került a gépezetbe:

És végül az indokolatlanul túlfizetett sportsztárok következnek. Ablakon kidobott pénz az összes, ha rajtam múlna 20-ad ennyit keresnének, persze akkor ki venné meg azt a sok felesleges dolgot, amikre ők kaphatók:

Imf

2011-12-16T22:28:00.003+01:00

Mint az közismert nem szoktam, és nem szeretek magyar gazdaságpolitikai dolgokról postolni, mert nem szeretek, csak úgy, viszont 3-szor, 4-szer ezt már megszegtem, most is ez történik éppen, de a mostaninak a puszta kifakadás mellett semmi hozzáadott értéke nem lesz.

Szóval elment az imf, januárban jönnek, majd akkor tárgyalnak, állítólag több ponton nem egyezik a vélemény, ami nem is fog, hiszen ha egyezne, akkor az azt jelentené, hogy a magyar kormány behódolt a büdös mocskos kapitalista imperialista karvajtőkének. Ezt meg ugye nem lehet, mert ma magyarországon kurva komoly gazdaságpolitika van, olyan ország vagyunk akinek nem lehet megmondani, hogy mit csináljon, mert mi annyira kibaszott jók vagyunk, hogy az valami hihetetlen.

Én tökéletesen tudom, hogy akik hozzák a törvényeket, meg bohóckodnak, magukat komolynak, hozzáértőnek beállítva, mindegyiknek meg van nyitva a számla, leginkább svájcban, fel sem tűnik nekik, ha havi 1,5 millió helyett a duplája megy fizetésnek, meg lehetne sorolni. Viszont rajtuk kívül van itt egy pármillió ember akinek ez amit most művelnek nagyon szar, de nagyon, ez nem kamu.

Persze vannak a fanatikusok akiknek ez jó, meg hogy mi most ellenkezünk, itt kelet európa közepén, ahol gyakorlatilag szarnak ránk, jobb lenne, ha itt sem lennénk. Na hát igazából aki itt nyomul a nagy ellenállással az elmehetne már innen a büdös francba, de kurva messzire, mert bár tudom rossz beismerni, hogy behódoltunk valakinek(kiknek), de ez sajnos nem működik máshogy, mit itt lófasznyi kis nyitott gazdasággal nem ugrálhatunk, mert úgy el lesz verve a seggünk, hogy úgy fogunk rohanni az imf/eu/ecb/világbank/amerika-afrika satöbbi helyre egy kis pénzért, hogy öröm lesz nézni...

Socgen

2011-12-16T13:34:00.002+01:00

Két nyilatkozat a socgen vezértől:

- a francia bankok továbbra is hiteleznek egymásnak
- a francia bankokban lévő betét nem elég arra, hogy fedezze a hitelezést a franciáknál

Ha ez egyébként igaz lenne, akkor nem lenne ekkora gáz, amit minden mutat is, swap, ecb tevékenysége, és ezt pont egy olyan bank igazgatója mondja, amelyik azért szarban van bőven, legalábbis cds árakról erre lehet következtetni.

Fitch

2011-12-15T23:49:00.002+01:00

Fitch akcióban, persze amerikai piac zárása után:

Bank of America Corporation
-Long-term IDR downgraded to 'A' from 'A+';
-Short-term IDR downgraded to 'F1' from 'F1+';
-Viability Rating downgraded to 'bbb+' from 'a-'.

Barclays plc
-Long-term IDR downgraded to 'A' from 'AA-';
-Short-term IDR downgraded to 'F1' from 'F1+';
-Viability Rating downgraded to 'a' from 'aa-'.

BNP Paribas

-Long-term IDR downgraded to 'A+' from 'AA-';
-Short-term IDR affirmed at 'F1+';
-Viability Rating downgraded to 'a+' from 'aa-'.

Credit Suisse AG
-Long-term IDR downgraded to 'A' from 'AA-';
-Short-term IDR downgraded to 'F1' from 'F1+';
-Viability Rating downgraded to 'a' from 'aa-'.

Deutsche Bank AG
-Long-term IDR downgraded to 'A' from 'AA-';
-Short-term IDR downgraded to 'F1' from 'F1+';
-Viability Rating downgraded to 'a' from 'aa-'.

The Goldman Sachs Group, Inc.
-Long-term IDR downgraded to 'A' from 'A+';
-Short-term IDR downgraded to 'F1' from 'F1+';
-Viability Rating downgraded to 'a' from 'a+'.

Morgan Stanley
-Long-term IDR affirmed at 'A';
-Short-term IDR affirmed at 'F1';
-Viability Rating downgraded to 'a-' from 'a'.

Societe Generale
-Long-term IDR affirmed at 'A+';
-Short-term IDR affirmed at 'F1+';
-Viability Rating downgraded to 'a-' from 'a+'.

UBS AG
-Long-term IDR affirmed at 'A';
-Short-term IDR affirmed at 'F1';
-Viability Rating affirmed at 'a-'.

Az IDR lényege, hogy a cég eleget tud e tenni a fizetési kötelezettségeinek, a Viability Rating szorosan összefügg a az IDR-el a belső hitelképességet mutatja.

Kötvények

2011-12-15T14:37:00.003+01:00

Mai spanyol aukció is megmutatta, hogy minden csak nézőpont kérdése, és mindenbe mindent bele lehet magyarázni.
A spanyolok jöttek és kibocsátottak 2016 januári 3.15% és 2020 április 4% és 2021 április 5.5%-os kötvényt.
Eredetileg 2.5-3.5 milliárd euro lett volna, de ezt jóval megemelték, 6.5 milliárdért adtak el igaz, hogy a 2013-as a korábbihoz képest jobb hozammal ment el 4% a korábbi 5.27% helyett, a másik kettő 5.23% 5% korábbi hozammal szemben és 5.54% a korábbi 5.43%-al szemben.

Igaz, hogy a finanszírozási költség több mint 350 bázisponttal a német felett van (mondjuk annyival nyilván kockázatosabb, és nem azt mondom, hogy nem ez lenne a normális, csak mindenki elhitte, hogy az, hogy ezen országok olaszok, spanyolok, satöbbi kötvényhozamai a bundhoz konvergáltak az euro bevezetése óta, és gyakorlatilag ugyan azt a hozamot fizette egy német, mint egy olasz, az érthető. Szerintem pont az nem érthető, legalábbis az emu ilyen formájában.), szóval jóval magasabban van, mint amennyit eddig elvártak és megszoktak, mégis annak, hogy sokat lehetett eladni szar áron, de legalább el lehetett adni, annak annyira megörültek, hogy borzasztó, és még különböző portfoliomenedzserek is optimistaként kommentelik, mondjuk nem mondhatnak rá mást, ha egyszer megy a piac...

Kötvény körkép

2011-12-14T13:42:00.002+01:00

Szokásos fixed income körkép, ma is volt egy két helyen kibocsátás:

Németeknél 4.18 milliárdos 2013 decemberében lejáró papír 0.29%-os hozamon, korábbi 0.39% volt, visszatartottak belőle 16.4%-ot, korábban 19% felett, és ezel a németek azt hiszem be is fejezték a kibocsátást ebben az évben.

Ennél talán fontosabb olaszok: 3 milliárd 2016 szeptemberi papír 6.47%-on, korábbi 6.29% volt. Ez nem jött össze, kicsit megint emelkedett a finanszírozási költség.

Aranystandard

2011-12-14T13:26:00.002+01:00

Ismét deutsche bank, csak most a credit team dobott össze egy kis okosságot a 30-as évek aranystandardjáról, amit megpróbáltak ráhúzni a mostani euro szituációra. Persze nem lehet, a helyzet merőben más, de talán a folyamat érdekes, ami akkor, 1930-tól indult el.

Az első charton az látható, hogy kik és mikor hagyták el az aranystandard rendszert a nagy válság kirobbanása után. Legtovább a franciák húzták, nekik sikerült is a devizájukat 70%-al leértékelni, a többiek kihúzták egy nagyjából 30-40%-al.

Majd ehhez jön a gdp összehasonlítás. Akik korán léptek, és nem tököltek, azok viszonylag jól jártak, már ha ilyen helyzetben jól lehet járni, és a gdp a többiek felett volt, mind nominál, mint reál értelemben. Ez a svédek, és anglia volt.
A franciák akik sokáig húzták, brutális leértékeléssel (deviza 70%) elérték azt, hogy a nominál gdp e majdnem a vezetők között volt, de egyébként a reál gdp szinte sehol, és még az usa is megverte őket, annak ellenére, hogy sokkal többet esett a gdp az usában (50%), de a reál gdp a korábbi lépéssel bőven a franciák fölé emelte.

Fx

2011-12-14T13:12:00.002+01:00

Olvastam egy jó kis tanulmányt a deutsche bank fx team-től, akik egy két olyan dologra hívták fel a figyelmet, ami megváltozott az elmúlt években, és mint kereskedési stratégia szinte alig, vagy egyáltalán nem követhető.

Ebben olyanokról volt szó mint az 2 éves swapok, monetáris politika, plusz g10-es devizák usd-vel szembeni mozgása, vagy, hogy nagyjából nincs safe haven (itt igazából kikívánkozik belőlem, hogy lehet hogy okos dolog lenne a kockázatmentes kamatot is felülvizsgálni, igaz ez már durván száraz közgáz, csak azért, hogy aki most tanulja, nehogy hülyeségekkel jöjjön ki az oktatási intézményekből, úgy mint pl, ha usa nem bocsát ki kötvényeket akkor csődbe mehet az adósság miatt, mert ugye ez is egy baromság), most ez mind érdektelen, azt hiszem a korrelációt az ember megtalálja ha kicsit is figyel, nem kell hozzá sok ész.

De, ami lényeges, hogy volt benne, számomra konkrétan trade jellegű dolog, az pedig az, hogy az euro krízisét nem magában az euróban lehetett megjátszani, hanem két eszköz volt rá megfelelő: 1. chf vétel, még mielőtt rögzítették persze, hiszen utána okafogyottá vált, és 2. huf short...

Guru

2011-12-13T22:34:00.002+01:00

Hétvégén olvastam és kommentáltam, hogy a portfolio.hu-n lejött, hogy soros elkezdte venni az olasz kötvényeket, és ebből sokan arra követeztetnek talán, hogy jön valami fordulat, hiszen mindig a smart money-t kell figyelni, tartja az alapigazság.

Aztán jött a hír amerikából, hogy az mf global már a csődjelentés után eladott diszkonton egy kis olasz kötvényt a jp morganak, és egy hedge fundnak, aki nyilván soros volt. Tette mindezt csőd után, azaz a hitelezők megkérdezése nélkül, és a 2 "cég" 89%-on kapta meg azt, ami azon a napon 94% volt, ma meg 96%-on állt.

Azt hiszem így én is nagyember lennék, mindent megmondó guru, és ne legyen kétségünk ez a banda ordas pénzt szerzett így...

Kötvények

2011-12-13T17:32:00.004+01:00

Volt ma bőven aktivitás a kötvények piacán is, Az efsf kibocsátott 1,97 milliárdnyi 3 hónapos t-billt, 3.2-es bid to cover mellett, 0,22%-os hozamon. A németek 3 hónapos hozama 0.3% körül van jelenleg, ez azért korrektnek mondható. Ennek egyébként 13%-át, azaz 260 milliót a japánok hordtak el,kell biztos a nyugdíjalapokba...

Belgáknál is volt, itt nem nagy össze, a 3 hónaposból 300 millió, de az 8.59-es bid to cever mellett, korábbi 5.6 volt, és 0.78%-os hozammal, míg a korábbi 2.18% volt, ment el, a 12 hónaposból 800 millió 2.16%-os hozam, a korábbi 3.39% volt. Itt nyilván örültek a végre valahára megalakuló kormánynak. Egyébként nem is értem, hogy ilyen politikai helyzettel hogy tudták húzni ilyen viszonylag alacsony kamatokkal. Azért volt ott politikai bizonytalanság bőven.

Spanyolok: 3.44 milliárd 12 hónapos hozam 4.05% lett a korábbi 5.02%-al szemben és a 18 hónapos 1.5 milliárd 4.22%-os hozammal, korábbi 5.1% volt.

A görögönek azonban nem sikerült ez ilyen jól, a 6 hónapos papír elment ugyan de 4.95%-os hozamon, magasabban mint korábban, pedig mindenhol javulás volt.

Ecb

2011-12-13T17:21:00.002+01:00

Az ecb-nél tartott pénzeszközök újabb csúcsra ugrottak, most már 346 milliárd euro felett járnak. A december 8.-i postban volt erről szó, akkor tartósan 330 milliárd körül volt a deposit facility mértéke.

Érdekes, hogy inkább idehozzák 0.25%-ra, miközben az 1 hetes euribor 0.787%-on van. 3-szor annyit keresnének rajta, ha hajlandóak lennének egymásnak hitelezni. De nem hajlandóak...

Commodity

2011-12-13T17:10:00.003+01:00

Két árukapcsolt hír, illetve esemény. Az egyik nagyjából friss, ugye iránban megy a bohóckodás, ahelyett, hogy kihasználnák a nagy lehetőséget amit kaptak, például természeti kincs formában, és ez igaz az összes közel kelet, meg amúgy olyan országra, ahol ott van minden de ők ehelyett fenyegetnek harcolnak meg egyéb okosságokkal ütik el az időt.

Szóval a Hormuzi szoroson megy át a vízi szállítás nagy része, ami gyakorlatilag "mindössze" a világ vízi olajforgalmának 30%-át adja, így az olaj szépen meg is indult. Persze majd vissza fog esni, nem gondolom, hogy most ebből tartós trend alakulna ki, 2 nap múlva a kutya sem fog erre emlékezni...

Másik, kínában a kikötőkben tárolt vasérc mennyisége:

Ez is érdekes, illene felhúzni még vagy 4-5 lakatlan várost, mert így egyrészt nem fog elfogyni ami van, másrészt hol lesz akkor a 15% feletti gdp?

Piacok

2011-12-13T10:42:00.005+01:00

Nem mondanám, hogy szétvet az izgalom így év végén, talán azoknak van igazuk, akik ekkor már abbahagyják a piacok követését.

Múlt hét csütörtök és péntek semmit sem hozott, sőt, még annál kevesebbet, és a nagy várva várt bejelentések, és erre az esetleges hatalmas emelkedés, vagy összeomlás is elmaradt.

Usa továbbra is a sáv tetejéhez "tapadva", míg a németek a sáv közepén vannak, és alapból a vak is látja, hogy amerika nagyon szeretne felfelé menni. Érthető is, amikor komoly gáz volt náluk, akkor azonnal intézkedtek (az intézkedések milyenségét most ne firtassuk, qe és társai, a célt nagyjából elérték), és simán látszik, hogy ha nem lenne europában bohóckodás, és töketlenkedés, akkor az usában elég nagy bull lenne, hiszen a vállalati profitok nagyjából jók, a bankok közül, aki kellett kihullott, még szerintem van egy kettő aki igazán rossz bőrben van, de azokat nem fogják engedni veszni, ilyen pl a bank of america.

Akivel baj van az a lakosság, ők most törlesztenek, persze ez később át fog csapni abba, hogy nem fognak fogyasztani és akkor lesz egy komolyabb lassulás, kérdés, hogy így nulla kamatokkal mi lesz majd a fogyasztással, és nem áll meg e esetleg az ő szintjükön a delveraging, mert ha igen, akkor az usában minden "tökéletes" lesz.

Europa meg bénázik, az ecb itt ott veszeget egy kis kötvényt, főleg az olaszoknál, de például múlt héten kissé optimista piac volt, már nem is csinált nagy vételeket. Múlt héten például "csak 635 milliónyi kötvényt vett, semmi szinte az az előtti héten 3,6 milliárdért, akkor már volt kissé javulás, de az azt megelőző héten, amikor a Dax 5800-ról 5400-ig esett, akkor 8,5 milliárdot tett ki. Egyrészt egyáltalán nem tölti be azt a szerepét, amit ténylegesen kéne, mert fél az inflációtól, másrészt olyan, mintha egyáltalán nem is akarna nagyon segíteni, hiszen nem épp múlt héten, amikor minden jó volt kellett volna odaállni beletépni?
Konkrétan nem tudom, de ennyi bénázásba az is beleférne, hogy kipróbálnak egy ilyet, és akkor hirtelen lenne mondjuk 4%-os kamat az olaszoknál, utána úgyis meglátjuk. Az intervenció amúgy is nehéz dolog, itt is volt többször szó róla, az usd/jpy kapcsán, hogy a Boj mennyiszer vérzett el a piaccal szemben. Talán most mintha éppen csak célt értek volna ott is, de persze ha jön egy váltás a szentimentben, akkor megint le lesz törölve a legutóbbi beavatkozás.

Visszatérve amerikához, ami még érdekes az a vix viselkedése. Tegnap például esett miközben a piacokon is komoly esés volt , de komoly csökkenés volt benne pénteken is, igaz akkor volt egy kisebb emelkedés a piacokon, plusz jött a hétvége, és a weekend decay miatt akkor kicsit esik is a vix értéke, de roppant érdekes a viselkedése. Talán ami magyarázatot ad rá az a december, ugyanis nem biztos, hogy most már az elkövetkezendő 3 hétben sok minden történni fog, és ha a vix mellé tesszük a hosszabb távú volákat, például 90 napos, akkor az ha nem is növekedik, de mindenképpen elvált egy kissé a rövid távú implied volától.
Összégében persze a kettő arányából nem sokat lehet leszűrni, hiszen az arány felborult például 2010 októberében is onnan emelkedés jött, illetve 2011 nyarán is ahol meg tető, majd esés következett. Eddig a decemberi hatásnak tudom be a mozgást, hogy nem fog történni semmi, persze lehet valami nagyobb dolog előjele, de azt innen megállapítani nem lehet.

És ha már itt tartunk, akkor elég régen volt vix straddle frissítés, azok az utóbbi 2 hétben így alakultak:

2011 11 28 - 10,15
2011 11 29 - 8,6
2011 11 30 - 7,6
2011 12 01 - 7,38
2011 12 02 - 7,64
2011 12 05 - 7,18
2011 12 06 - 7,1
2012 12 07 - 7,35
2012 12 08 - 8,1
2012 12 09 - 6,8

Januári lejárat, ha a közelebbi, december 19.-én lejáró kontraktusokat nézzük, akkor 11. 28.-án volt 7,91, 12. 09.-én pedig 3,77. Nagyon kevés, szeptemberben, októberben volt olyan időszak, hogy a lejárat napján 2-3 dollár között volt, nemhogy egy héttel a lejárat előtt.

Elég durva esés, "mindössze" 6,8 pontos eltérést várnak, ami nem sok ahhoz képest, hogy milyen értékek szoktak itt lenni. Ebben a környezetben inkább a 8-9 a megszokott.

Kötvények

2011-12-12T14:41:00.002+01:00

Ma is volt egy két aukció és annak ellenére, hogy viszonylag jó lett az olasz kibocsátás a piacok továbbra is gyengülnek.

További rumor, hogy az ecb, mint minden nap, ma is veszi az olasz kötvényeket.

Az olasz 12 hónapos t-bill kibocsátáson elment 7 milliárd euro, 1.925 bid to coveren, korábbi 1.99 volt, és a hozam 5.95% lett a korábbi 6.08% helyett.

Ez mondjuk még mindig bődületesen sok, főleg, ha mellé tesszük a holland kibocsátást, igaz az időtáv nem egyezik meg, de ott a 2012 júniusi 1.48 milliárd euró 1.9-es bid to coveren 0.009%-os hozamot hozott, korábbi 0.48% volt, és a 2012 márciusi 1.12 milliárd összegben 4.5-ös bid to cover melett, figyelem. -0.007%, a korábbi 0.375%-al szemben.

Valaki(k) pénzt fizetnek azért, hogy holland kötvényben legyen, plusz persze bebukja az inflációt is, tehát a mai pénz helyett jobb a kevesebb holnapi pénz.
És ugye itt is volt róla szó, hogy a hollandok jó állapotban vannak, jobban állnak mint a németek, annak ellenére, hogy amikor azt a bejegyzést írta, rá 1 napra olvastam olyat, ahol a hollandok teljes összeomlását várják.

Guru

2011-12-10T14:20:00.003+01:00

Épp olvasgattam, és bár nem vonok le belőle semmit, de azért elég vicces:

"Elérkezett végre a fordulat a válságban? - Soros már bevásárolt" 2011 12 10

és:

"Soros figyelmeztető szavai: Ez egy ördögi kör" 2011 11 22
"Soros: "nem lesz elég Görögországnak az eurómentő program"" 2011 10 30
"Soros: azonnali összeomlás jöhet" 2011 10 12

forrás: portfolio.hu

Ez kb olyan, mint két hete, amikor a különböző regionális fed vezetői sajtótájékoztatót tartottak, egy időben, és az egyik azt mondta kell qe, a másik azt, hogy nem, az is érdekes volt.

Majd mindenki kiválasztja magának azt, hogy mi a szimpatikus...

Stress test

2011-12-08T20:29:00.004+01:00

Itt a legutóbbi, azaz mai stressz teszt eredménye. Igazából nem tudom mennyi értelme van, amikor először megcsinálták, még 2010-ben, akkor azt írták, hogy kb 3,5 milliárd lesz a capital shortfall, euroban, most ez majdnem 115-re jött ki, ami nem mindegy, szóval nem hiszem, hogy valós képet ad:

Ecb

2011-12-08T15:27:00.004+01:00

Nem újdonság, hogy az ecb vágott kamatot, igazából nem tehet mást, ha már a swap line-on csökkentették a terhetek akkor ez a minimum, amúgy is forráshiány van. És ugye mondott egy két dolgot az az új központi bankár, például, hogy nem lesz ecb-n keresztüli imf hitelezés, hiszen az imf-nem nem tagja az ecb. És igen, ilyen roppant egyszerű ez.

A 2011 gdp-t 1,5%-2.7% közé várja a korábbi 1.4%-1.8% helyett. Mondjuk hagytak hibahatárt, itt úgy vannak, hogy mostmár csak nem tévednek 1.2%-ot, de azért ez elég vicces, főleg az tetszik, amikor nagy komolyan tippelgetnek ilyen komolytalanul.

Azt is elmondta, hogy a gazdasági aktivitás meg fog élénkülni a következő évben, igen, mivel azt nem mondhatja, hogy gyerekek nagyon szar lesz, amúgy is év vége, kicsit kell a portfoliokat rendezgetni, hogy kijöjjön valami hozam, nem eshet le csak úgy a piac.

Valamint nem segít közvetlenebbül az ecb egyes országoknak mert az eu-s szerződés kimondja, hogy az ecb-nak mi a megbízatása, és így ez nincs benne.

Megemlítette a deposit facility-t is, mely szerint az nincs messze a lehman kori értéktől. Igen, a deposit facility, és az overnight lending facility elég érdekes, már korábban írni akarta, de most legalább van apropója.

Itt a lending facility chartja, ebben az évben, tegnap már 9 milliárd felett kértek kölcsön az ecb-tól, meg ugye tegyük hozzá, hogy a tegnap postolt swap line sem volt semmi összeg.

Itt meg a deposit facility, 300 milliárd euro felett, szépen viszik a pénzt az ecb-hoz, ott nem lehet vele baj. Szóval egymásnak nem hiteleznek, hanem betolják az ecb-hoz, majd onnan kölcsönkérnek a napi finanszírozáshoz.
Magas, brutál magas:

Daxnak minden esetre nem tetszett a fejlemény:

Usa

2011-12-07T22:22:00.004+01:00

Megy a semmittevés rendesen a piacokon. Sp500 gyakorlatilag 5 napja képtelen bármerre is mozdulni, és folyamatos felesleges hírek tartják fenn a figyelmet. Legutóbbi a mai amerikai zárás előtt jött picivel, hogy az imf 600 milliárdot ad europának, hogy valahogy kijöjjön a szarból. Aztán persze ezt az imf cáfolta is, más kérdés, hogy 600 milliárd ide nem elég, bár több mint a semmi.

Mindenesetre ütötték az offerokat a nap végén a tengerentúlon, biztos ami biztos, bár nem tudom, hogy 8.-a, és 9.-e előtt hogy lehet bármibe belemenni, ráadásul úgy, hogy csak rumor van, és semmi egyéb.

Europában az olaszoknál a CC&G klíringház csökkentette a 7-10 év közötti futamidejű kötvények marginját 11,65%-ról 8,5%-ra, mindegy, hogy mennyit tesznek le csak valaki vegye már meg, és az annak a fényében érdekes, hogy ma volt egy masszív hozamemelkedés a 10 évesben, íme:

Nézegettem a különböző chartokat, és milyen szembetűnő, hogy mennyire szétvált a világ. Itt látszik, hogy azért augusztusig mindenki szépen együtt mozgott, csak a wti maradt ki, meg a nikkei, de ha nincs fukusima, akkor a nikkei is ment volna az átlaggal, és aztán nyár végén jött a szép korrekció, ahol gyakorlatilag szétesett a világ. Nikkei és a dax parkolópályára került, sp500 és a nasdaq lehet kihúzza 0-ban az évet (amcsiknál semmi gond), a menekülő útvonal meg ment felfelé, bund és arany. Az olaj meg csak van...de felment az is.

Swap

2011-12-07T17:38:00.002+01:00

Múlt héten jött a össznépi központi banki mentőcsomag, és radikálisan levitték a swap "árát". Ma pedig megvolt az első ecb-s usd allokáció, ahol jól láthatóan a 84 napos futamidőre 50,685 milliárdot kértek kölcsön a 7 naposra "csak" 1.6 milliárdot.
Komoly usd hiány van az európai bankoknál úgy néz ki, és ahogy olcsóbb lett a finanszírozás azonnal ugrottak is.

Az kérdés, hogy eddig honnan volt usd, de olyat is lehetett hallani, hogy az europai bankok brutális 41%-al növelték a cds kiírásokat, hiszen az usd elszámolású, és az abból befolyt összeget használták. Ha ez igaz lenne, akkor tényleg megkérdőjelezendő a risk management, hogy egyáltalán minek van, fedezetlen cds kiírásából usd-t használni az már nem gyerekjáték...

Német aukció

2011-12-07T11:18:00.004+01:00

Németek 2016-os kötvényt bocsátottak ki kicsit több mint 4 milliárd euro értékben. 2,1 bid to vover (1,5), kicsit jobb lett mint az előző, de a hozam elmaradt az előzőtől, 1,11%-os alakult ki, korábbi kerek 1%-os volt, és 18,2%-ot tartottak vissza, korábban ez 20% volt. Ugye ez utóbbi, amiről volt szó, amikor a 39% nem ment el a németeknél, hogy ott van lehetőség visszatartásra, és szoktak is élni vele, nem csak ilyen ínséges időszakban.

Ma még portugál aukció lesz...

Portugálok eredménye: 1 milliárdnyi 3 hónapos kibocsátás 2-es bid to coverral, korábbi 2,4 volt, hozam szinte teljesen változatlan 4,873% a korábbi 4,895% volt.

Efsf

2011-12-06T14:59:00.002+01:00

A standard and poors emberei dolgoznak rendesen. Nem régen jött, hogy az efsf hosszú távú aaa minősítését is monitorozzák, és negatívra tették, azaz, lehetséges itt is egy elminősítés.
Igazából nem is csoda, hiszen tagjai nagy részének nincs aaa minősítése, ha meg csak parasztésszel gondolkozom (persze tudom, hogy a minősítés nem így megy), akkor ha van benne sokkal rosszabb, akkor nem kaphatja meg a legmagasabb minősítést.

Jelnek nem jó, hiszen az efsf kötvényei sem szuperálnak olyan jól, legutóbb 4% felett voltak, most a nagy néhány napos bull miatt biztos visszajöttek kicsit, de alapból nem lehetett volna 3 á-s minősítésű ez a termék. Azt persze értem, hogy muszáj volt, mert máskülönben ki veszi meg?

"S&P places EFSF long-term AAA ratings on watch negative, adding that EFSF long-term rating may be cut by 1 or 2 notches on review"

Templeton

2011-12-06T10:26:00.004+01:00

Elolvastam ezt a cikket möbiusról, meg a magyar kötvénypiacról:

http://index.hu/gazdasag/magyar/2011/12/06/elobujt_a_titokzatos_orias/

Annyi a lényeg, hogy szerencse hogy van egy alapkezelő, vagy guru:-D, aki folyamatosan ennyire optimistán, rózsaszín szemüvegen keresztül nézi a világot, legalább van ki 10% mértékben hitelezze a magyar államot.

Persze értem én, hogy itt inkább a carry trade hajtotta, ha meg tényleg az, akkor sok kockázatot nem is vállalt...legalábbis még.

2009, vagy 2010-ben volt a figyelőben egy cikk róla, ahol egy, ha jól emlékszem sp500 chartra tették rá, hogy mikor jött ki azzal, hogy most már itt a gigabull, de tényleg. Állandó jelleggel a csúcson szállt be. Persze ez még nem jelenti azt, hogy nem kereshet rajta sok pénzt, csak éppenséggel nem nagyon érdekel ő, jim rogers, marc faber vagy bármelyik más véleménye, hiszen nekik nagyon már nem kell pénzt keresni, inkább csak megtartani, türelmesek, nyugodtak, ha 10 év alatt jön a lé nekik az is jó. Meg persze az is fontos, hogy a "guru" pr-t, látszatot fenntartsák...
Jim rogers is shortolja agyba főbe a us treasuty-t, amin lehet is méretes bukó (már ha tényleg beshortolta), de azt nyilatkozta nem érdekli a rövid távú veszteség, mert ő azon 5 év távlatában akar pénzt keresni...

Ezzel mondjuk én nem megyek sokra:-D

Leminősítés

2011-12-05T19:50:00.004+01:00

"Standard and Poor’s has warned Germany and the five other triple A members of the eurozone that they risk having their top-notch ratings downgraded as a result of deepening economic and political turmoil in the single currency bloc."

Megkapta az egész brigád a figyelmeztetést, és ez most nem számítógépes hiba, mint anno a franciák esetén. A listán németek, franciák, ausztria, finnek, luxemburg, és a hollandok vannak, azt hiszem ez utóbbiak vannak a legjobb állapotban, én még valami 75%-os debt/gdp-re emlékszem.

Szóval nem lehet sokáig szarakodni...

Eu

2011-12-05T15:39:00.002+01:00

Sárkozy kiállt és beszél, vagy beszélt, lényegtelen, szóval továbbra sincs eurobond (elég ba, enélkül szerintem nem fog menni a mentegetés), az új javaslatok miatt eu szerződés módosítás is lesz, vagyis erre van kilátás, de az mindenkinek előnyös lesz. (Ez már elve vicces, azért itt nem jótékonysági intézményekről van szó, valakinek úgyis a rossz oldalon kell állnia)
A legviccesebb a 3%-os deficit felett automatikus szankciót akarnak. Ez tényleg nagyon vicces, eddig is voltak kritériumok, más kérdés, hogy mindenki szart bele, meg ugye azt is alapból tudjuk, hogy a görögök végig hazudták a csatlakozás adatait, amit szerintem brüsszelben is tudtak, mégsem érdekelte őket. És még az is érdekes lenne, hogy ha a nagy törvényalkotók közül kerülne valaki 3% fölé, gondolom azonnal módosítanának.

Kötvény

2011-12-05T15:14:00.002+01:00

Franciáknál is megvolt a rövid lejáratú kötvénykibocsátás, 12-27-49 hetesek, sorban bid to cover: 1,8 (1,84); 1,88 (2,6); 1,945 (2,63); és a hozamok: 0,22% (0,485%); 0,37% (0,538%); 0,61% (0,768%)

Hozamok estek bid to cover korábbihoz képest gyenge, talán nem akartak itt a nagy hozamesésben venni? Nem tudom, de a hozam persze hogy javult, fél hete akkora bull van, hogy még annak is örülnek, hogy az olaszok talán 30 milliárd eurot meg tudnak szorítani, persze a legjobb esetben, miközben mennyit is, 300 milliárd fog lejárni a következő évben adósság címén? Ennek a mostaninak annyira nem örülnék, de persze most az sem érdekel senkit, hogy a hozamok hol vannak, mert bár estek, de azért ez még mindig fenntarthatatlan állapot...

Bankok

2011-12-05T13:24:00.002+01:00

Itt a legrosszabbul tőkésített bankok listája. Ezek persze európaiak, de hát azt gondolom, hogy leginkább itt van gond, szerintem amerikában egy kettőtől eltekintve nincs vészes helyzet, meg persze az is fontos, hogy ilyen helyzeteben a fed sokkal tökösebb, mint az ecb, így nem is csoda, hogy amerikában a gyors reagálás miatt nem lett "akkora" gond...

Ez egyébként sorrend, vagyis aki elől van az igazán gázban van...

Landesbank berlin (gondolom ez senkit sem érdekel...)
Credit agricole
Deutsche bank
Deutsche postbank
Credit suisse
Commerzbank
Kbc
Bnp paribas
Barclays
Ubs
Societe generale

Tce módszer alapján számolva, most ez a divat...

Német t-bill

2011-12-05T11:24:00.002+01:00

Németek aukcióztattak hónapos kötvényt, ahol 3,8 bid to cover mellett, korábbi 2,2, elment 2,7 milliárd, és a hozam 0,001% lett a korábbi 0,08% helyett.
Ennek persze annyira megörültek, hogy azonnal kiadtak egy nyilatkozatot, hogy a német kötvények iránt igenis van kereslet, valószínű a nagy para miatt.

Gyakorlatilag a korábbi elég rossz kibocsátást akarták feledtetni, amikor csak 40%-a ment el a meghirdetett mennyiségnek. Persze az már a múlt, most ennek fényében minden szép és jó, persze reálhozam nincs rajta...

Portugália

2011-12-03T23:58:00.003+01:00

A portugálok is elkezdték a legmocskosabb dolgot, amit kormányzat és politika tehet. Laza 5.6 milliárd euronyi nyugdíjvagyont vettek el, azaz loptak el a magánszemélyektől azért, hogy az évi költségvetési deficitet tartsák. És persze mellé megmagyarázták, hogy megígérték az eu-nak, hogy ez egyszeri esemény.

Igen, már hogy a bánatba lenne egyszeri, amikor hosszú távú eszközöket használ fel arra, hogy rövid távú adósságproblémát oldjon meg?

Szánalmas, és elszomorító, a lopásnak a legpofátlanabb módja, emberek megtermelt, nehezen összerakott összegét kamudumával elvenni, miközben 10 éve az öngondoskodást hangoztatják. Állami nyugdíj úgysem lesz 20 év múlva...

Goldman

2011-12-01T12:09:00.003+01:00

Goldman sachs nem várakozott sokáig, a napokban kiadta a top tradejeit a 2012-es évre.

Van benne minden eur/chf long, ami viszonylag alacsony kockázatú a, az 1.2-es árfolyam garancia miatt, van benne cds trade európára, azaz továbbra is gondokat feltételez nálunk.
Ezt erősíti a német kötvény shortja, illetve nyilván itt elkezdődhet egy konvergencia, mert most nagyon szét van esve minden, a németek alig fizetnek, miközben más 5-8%-ot kénytelen.
Kanadai és japán részvényeket longolna, úgy, hogy nem hedgeli a devizakitettséget, vagyis ez usd/jpy szempontjából további usd gyengülést, jpy erősödést feltételez.
És van benne olaj long is, ez nem újdonság, az elmúlt 2-4 hétben a legtöbb commodity oldalon és ajánlásban ezt lehetett olvasni.
Persze a commodity longnak csak akkor lenne értelme, ha tovább gyengülne az usd, és visszatérne a kockázatvállalás, meg persze az utóbbi 1 nap fényében, ha kína megtesz mindent, hogy fújja a lufit továbbra is, azaz lesz még ott is könnyítés, akkor simán mehet.

Kötvény

2011-12-01T11:49:00.004+01:00

Spanyol és francia aukció volt ma, eredmények:

Spanyol:

1.2 milliárd, 3.00% Apr'15, bid to cover 2.70 (2.10), 5.187% hozam (3.639%)
1.15 milliárd, 3.15% Jan'16, bid to cover 2.80 (1.79), 5.276% hozam (4.045%)
1.4 milliárd 3.80% Jan'17, bid to cover 2.70 1(.80), 5.544% hozam (4.782%)

Francia:
0.595 milliárd, 4.25% Oct'17, bid to cover 4.403 (2.16), 2.42% hozam (3.080%)
1.57 milliárd, 3.25% Oct'21, bid to cover 3.046 (2.24), 3.18% hozam (3.220%)
1.1 milliárd, 3.50% Apr'26, bid to cover 3.239 (2.60), 3.65% hozam, (3.770%)
1.08 milliárd, 4.50% Apr'41, bid to cover 2.257 (2.22), 3.94% hozam (3.720%)

Szokásosan zárójelben a korábbi bid to cover, és a korábbi ilyen aukció hozama.

Franciáknak jót tett a tegnapi jó hangulat, az ajánlati mennyiség, és igazából azt lehet mondani, hogy a hozam is javult, annak ellenére, hogy tegnap az egan jones azért leminősítette a franciákat, negatív kilátással, és a debt/gdp arányt 117-re várja 2013-ra a jelenlegi 91%-ról.

Spanyoloknál legalább volt bid to cover, azaz volt mennyiség az előzőhöz képest, de a hozam azért magasabb lett mint korábban.

Spanyol 5 éves hozam, és cds:

Összességében azonban a hozam is esett, ami nem meglepő, a tegnapi nagy mentőakció megtette a hatását, hirtelen el lett felejtve az efsf, annak tőkeáttétele, el lett felejtve a görög probléma, amiről manapság amúgy sem divatos cikkezni, de azért csak meg kell említeni, hogy például a 10 éves hozama tegnap csak új csúcsra ment, és az 5 éves is.

Bankok

2011-11-30T18:22:00.002+01:00

Forbes-on jött le délután:

"It appears that a big European bank got close to failure last night. European banks, especially French banks, rely heavily on funding in the wholesale money markets. It appears that a major bank was having difficulty funding its immediate liquidity needs."

Szép, gondolom valamelyik alultőkésített francia lehetett (socgen vagy bnp), vagy az egyik olasz, az unicredit.

Mentés

2011-11-30T14:17:00.002+01:00

Indul a nagy mentés, úgy tűnik. Délelőtt még csak a kínaiak ügyködtek, hogy levágták a kötelező tartalékrátát, ami december 5-től lesz majd érvényben. Az igazából bull a commoditynek, de hogy mitől kellett erre például daxot húzogatni azt nem tudom. Igazából kína is szerintem baromságot csinál, ahelyett, hogy az ingatlanlufival, meg majd az inflációval foglalatoskodna, önti a pénzt a rendszerbe, miközben komplett városokat húztak fel, ahol senki sem lakik, de legalább megy a gdp...ennek is szép lesz majd a vége, szóval pont most nem arcoskodnék gdp húzogatással meg hitelezéssel a helyükben.

Aztán 14-kor jött az össznépi, összjegybanki akció, ahol az ecb, fed, boj, és snb jelentette be, hogy összehangolt lépések lesznek avégett, hogy adjanak likviditást a piacoknak. Ehhez 50 bázisponttal csökkentették az usd swapokat (hiszen az europai bankok usd hiánnyal küzdenek). Az Ecb levágta az initial margint 20%-ról 12%-ra a 3 hónapos usd tranzakciókra (kis tőkeáttétel növelés, anélkül nem mehet).

Kíváncsi leszek mi sül ki ebből, hiszen ilyen már egyébként volt, sőt a fed a mai napig csinál fx swapot az ecb-val...

Dax 5 perces:

Morgan Stanley

2011-11-30T08:54:00.003+01:00

Van egy chart, ami 2 napja bejárta a netet, a reuters blogjáról indult, és elég komoly képet fest. A sztori visszamegy a 2008-as válságig, ahol ugye voltak akiket hagytak elbukni, (példa: bear sterns, lehman brothers), másoknak viszont segítettek, bőkezűen, sőt állami garanciával.

Azonban kikerült egy két adat, hogy a fed akkor mit is csinált (bár én úgy emlékszem, hogy már korábban is lehetett tudni, hogy kb ki mennyi pénzt kapott, mert nekem ez a 107 milliárd nagyon ismerős szám, de ebben nem vagyok teljesen biztos.)

És íme a chart: a morgan stanley a fedtől kapott 107 milliárdot, ami akkor a piaci kapitalizációjának 7,5-szerese volt.
Brutális, azt viszont nem tudom mi a bánat lehetett mögötte a fedezet, de valószínűleg semmi, csak megkapta, hogy nehogy baj legyen. De ha igazából ettől eltekintünk ez az amiatt az usában nem lett komolyabb gond, legalábbis és ezt vallom. A fed azonnal lépett, és ha kellett 7-szeres pénzt adott egy olyan cégnek, ami tele volt/van nullát érő szar jelzáloggal, cds-el, és még ki tudja mivel. És mivel a fed gyorsan és nagyban cselekedett, most 2-3 évvel a válság után, de már korábban is azt lehet mondani, hogy hogy a bankjaikkal nincs túl nagy baj (leszámítva egy kettőt, például bank of america), legalábbis jobb állapotban vannak mint az europai társaik.

Ez az a módszer, amitől az ecb teljes mértékben elzárkózik, és lehet ez lesz a veszte.

Fekete a morgan piaci kapitalizációja, és a piros vonal, hogy a kapitalizációhoz képest mennyi hitelt kapott.
2008 végén ez majdnem 775% volt.

Efsf

2011-11-30T00:44:00.002+01:00

Felállították ezt a bámulatos társaságot, az efsf-et, ami majd itt jótékonysági intézményként mentegeti meg azokat akik agyonköltötték magukat, és ehhez ugye bond és note kibocsátásokból fog majd jó sok pénzt szerezni. Na ennek a valaminek a 10 éves kötvényének a hozama 4% felett van, miközben augusztusban még olyan 2,8% volt, de úgy is mondhatnám, hogy új csúcson van.

És persze továbbra is AAA minősítésű, miközben tagjainak többsége már nem az, és egyre többen is el fogják ezt veszíteni, például most a franciákon van a tekintet.

Hitelminősítők

2011-11-30T00:31:00.002+01:00

Érdekesen alakult az este, az s&p nagy munkába fogott, és leminősített 37 bankot a világban, a legfontosabb, hogy ide tartozik a bank of america, goldman, wells fargo, citigroup.
De itt van a santander, bank of china, deutsche bank, credit suisse, lloyds, ubs, satöbbi, a jelentősek közte vannak.
Egyébként jelenleg nem lehet letölteni az elemzést, mert az s&p szerverei nem elérhetők...:/

Továbbá a fitch elmondta, hogy ha így haladnak a folyamatok, akkor a franciák jelenlegi minősítése bajban lesz. Nem is olyan régen, amikor tévesen közöltek egy leminősítést, még programhiba volt. Lassan nem az lesz...

Usd/Jpy

2011-11-29T15:15:00.006+01:00

Épp tegnap este gondolkoztam hogy felvetem itt az usd/jpy párt, azért mert az elmúlt időszak jegybanki intervenciója óta kicsit árnyaltabb lett a kép. Pontosabban arra gondoltam, hogy itt elindulhat valami az ellenkező irányba, hiszen a korábbi jegybanki beavatkozásokat elég hamar lesöpörte a piac, most meg más az ábra. Legalábbis eddig a napig merőben más.

Aztán látom, hogy ma és tegnap egyre többen foglalkoztak pont ezzel ugyanis a háttérben, ahol tényleg a szofisztikált és nagy pénzek mozognak jelentősen megváltozott a helyzet.

A chart egyértelmű, megvolt a nagy beavatkozás október legvégén, és ezt eddig még nem tudta lesöpörni a piac. A funda, hogy nagy a kereslet a jpy iránt, még mindig él, vagyis a jó export, és a kereskedelmi többlet. A bekarikázott részek az ez évi intervenciók:

De a swap, és az opciós piacokon megváltozott a helyzet. Az opciós piac usd bull lett 2004 ótta először a jpy ellenében azaz drágábbak a callok, mint a putok implied vola tekintetében, és a swap-ok is egyre inkább emelkednek, azaz egyre többen fixálnák a jelenlegi szinten a jpy tartás költségét, hozzáteszem nem sok költsége van alapból, de ez alapján a kamatok emelkedésére számítanak.

Mindezek mellett a kötvényekben kisebb hozamemelkedés látható:

3 éves:

10 éves:

Persze ez még mindig nem elég ahhoz, hogy messzemenő következtetést vonjon le az ember, de az látszik, hogy mintha megváltozna az eddigi vízió, és egy új épülne ki.
Itt a korábbi intervenciók adatai:

Kötvények

2011-11-29T12:20:00.003+01:00

Ma kis kötvénnyel kezdek, volt egy két akció, amire a legjobban figyeltek talán az olasz volt, érhető okok miatt:

3.5 milliárd, 6.00% Nov'14, bid to cover 1.502 7.89% hozam
1.499 milliárd, 4.00% Sep'20, bid to cover 1.538 (1.49) 7.28% hozam (5.470%)
2.5 milliárd, 5.00% Mar'22, bid to cover 1.335 (1.27) 7.56% hozam (6.060%)

Erre mondjuk büszke nem lennék, de legalább elment, viszont meg lehet figyelni milyen szép kis, már majdnem inverz yield curve van kialakulóban, 2014-ig többet fizetnek, mint 2022-ig.

Belga kibocsátás

Belgian T-Bill Auction Results
3 hónapos: bid to cover 5.61 (1.45) 2.185% hozam (1.575%)
12 hónapos: bid to cover 2.76 (1.85) 2.438% hozam (1.086%)

Zárójelben a korábbi bid to cover, és a korábbi hozam.
A belga nem volt nagy fél-fél milliárd euró, és a bid to cover az első esetben jó is lett, de itt is van hozamemelkedés, igaz ez annyira még nem vészes.

Ecb

2011-11-28T23:38:00.002+01:00

A központi bank a november 25.-i héten azaz múlt héten 8,5 milliárd euroért vett kötvényeket, előző héten 7,98 milliárdért.

Francia kötvényaukció is volt ma, egész jó lett
13 hetes 4.502 milliárd, bid to cover 1.636 (2.14), 0.378% hozam (0.584%)
24 hetes 1.001 milliárd, bid to cover 4.201 (4.02), 0.614% hozam (1.257%)
46 hetes 1.501 milliárd, bid to cover 2.387 (2.26), 0.893% hozam (0.818%)

Zárójelben a korábbi kibocsátások adatai.

Belgium

2011-11-28T12:43:00.002+01:00

Belgáknál volt viszonylag hosszabb lejáratú kötvénykibocsátás, 2018-tól 2041-ig. A hozamok mindenhol feljebb kerültek, kb 1,3-1,5%-al, és a korábbi 4-4,4%-ról 5,5-5,8%-ra ugrottak.

Belga 10 éves hozam:

Ecb vs Olaszok

2011-11-28T10:02:00.001+01:00

"ECB's Noyer says economic situation in Italy is not that bad"

Hát ez jó kis vicc volt így hérfő reggelre. Ő biztos tudja, meg gondolom azt is látja, hogy hol van az olasz hozam:

Forgalom

2011-11-28T09:24:00.003+01:00

Sp500 és az nyse forgalma, 2004-től. Csak annyi látszik, hogy ez a 2009-es évben kezdett emelkedés nem lett túlságosan megtámogatva forgalom növekedéssel, azaz, ha a forgalom alakulására tennénk egy mozgóátlagot, az nem éppen felfelé venné az irányt, plusz a forgalom alakulásában is jókora vola lett, és azt már hozzá sem kell tenni, hogy a forgalomban a vola kb akkor jött amikor elkezdtek jelentős mértékben kibontakozni a hft-k.

Top

2011-11-28T09:03:00.003+01:00

Itt vannak a top részvények, amiket a hedge fundok tartanak. Nem meglepő, hogy az apple, és a google vezet, a legnagyobb bétájúak, hiszen ezekkel lehet extra hozamot elérni, ha jó irányba fogja meg az ember, és ezek azok amik kikerülhetetlenek a tekintetben, hogy nem létezik, hogy ne legyen portfolióban.

Mondjuk az kicsit furcsa nekem, hogy amazon, newmont mining lejjebb van a listán, és hogy nem látok mindenféle bankot benne...

Belgium

2011-11-25T20:27:00.000+01:00

Az Sp leminősítette a belgákat AA+-ről AA-ra, negatív kilátással...

Cds

2011-11-25T17:55:00.001+01:00

Rossz hír volt ma, de nem tudott kimenni a magyar cds új csúcsra. Mondjuk elég gáz, hogy csúcs közelben vagyunk, talán nem itt kéne erőt mutogatni de hát ez van.